屋漏偏逢連夜雨，地方債務再度被推上風口浪尖。

　　7月6日，加息的靴子悄然落地，地方債務的嚴管政策出臺，再加上前一天穆迪對地方債的不樂觀評估，地方債這個隱患在中國經濟體內部開始發作。

　　昨日召開的國務院常務會議指出，多年形成的地方政府性債務規模較大，部分地區和行業償債能力弱，存在風險隱患。

　　會議還特別強調，要堅決禁止政府違規擔保行為。

　　城投債風險堪憂

　　今年上半年審計署組織全國審計機關4萬多人，按照“見賬、見人、見物，逐筆、逐項審核”的原則，對涉及債務的地方政府7．9萬多個相關部門單位、6500多個融資平臺公司、37萬多個項目、187萬多筆債務進行了審計。

　　根據審計結果，截至2010年底，全國地方政府性債務餘額為10.717491萬億元。審計署審計長劉家義稱，我國地方政府性債務負擔尚未超出其償債能力。

　　匯豐發表評論也稱，10.7萬億元的地方債規模沒有超出市場的預期，儘管佔到了全國GDP的27%，但仍是可控的。

　　但從結構上看，有78個市級和99個縣級政府負有償還責任的債務率高於100%，分別佔兩級政府總數的19.9%和3.56%，風險隱患較大。

　　機構預測，從期限上來看，2011年到2013年期間，大量地方債將進入還款期，城投債風險會在未來兩三年集中爆發，而今後兩年內地方債務的積累仍然會維持在很高的水平。

　　尤其值得注意的是，70%以上的債務被用於投資鐵路、橋梁和購買土地，這就意味著地方政府掌握的資産是隨著負債的上升而增加的。

　　業界人士普遍認為，作為一種以公司債形式發行的準市政債，城投債是解決地方政府項目資金缺口的一種重要手段。

　　不過，銀行間交易商協會信息研究部研究員王宇指出，“十二五”時期將是城投債集中償還期，由於遏止未來通貨膨脹風險，我國貨幣政策將由寬鬆走向穩健甚至收緊，城投項目在建設進行中的資金缺口或許很難有效填補，而隨著項目的現金流不能順暢流通，城投債面臨的風險也將會加大。

　　“擔保函”無效

　　在昨日的國務院常務會議上，有效化解地方政府性債務風險，成為了整改上年度審計問題的首項工作。

　　會議嚴厲指出，要建立整改工作責任制，對故意推諉、拖延甚至拒不整改的，依法依紀追究責任。具體來看，將按照分類管理、區別對待的原則，妥善處理債務償還和在建項目後續融資問題，繼續抓緊清理規範融資平臺公司。金融機構要切實加強風險識別和風險管理，嚴格落實借款人準入條件，按照商業化原則履行審批程序。

　　匯豐也認為，由於銀行貸款佔到了地方債的近八成，如果不切實採取措施來進行債務重組，銀行未來幾年將真正面臨違約風險。

　　此外，會議還特別強調，要堅決禁止政府違規擔保行為；同時要研究建立規範的地方政府舉債融資機制。擔保無效是地方融資平臺的主要風險之一。按照有關法律法規，對地方融資平臺貸款，地方政府和人大所開具的“擔保函”無效。

　　不過，監管部門一負責人表示，對於存量貸款，原有的地方政府和人大開具的“擔保函”等不宜完全作廢，但對於增量貸款，銀行需在前述基礎上增加新的規範和要求，需要具備足夠財務實力的擔保主體，追加土地資産、優質企業股權等合法足值的抵質押品。

　　針對地方債務隱患，匯豐表示，在問題惡化之前，中國仍有很多靈活的方案來對地方債進行重組，但短期內最有可能的解決方案便是賦予地方政府發債的權利，以使其能夠償還銀行貸款。