信達國際 趙曦文

　　銀泰百貨集團去年純利按年升48%至6.85億元人民幣，期內營業額上升45.6%至23億元。收益以特許專營銷售佣金收入最多，增長31.3%至 13.93億元，佔營業額60.6%；貨品直接銷售收入則升87.7%，佔營業額31.5%。其餘包括租金及經營百貨店的管理費收入，分別上升41.8% 及23.7%至1.45億元及2,621萬元。百貨店錄得的銷售所得款項總額增長36.4%至87.43億元，同店銷售增長18.2%。

　　百貨過去兩年重整營運策略，先後悉售非核心業務和投資，包括中國動向(03818)股權和房地産發展業務，集中拓展本業。集團剛公佈，截至今年6月底止上半年，總銷售按年增長38.8%；同店銷售增長28.4%。

　　浙江省近年經濟發展蓬勃，受益於第三産業投資、基礎設施投資增多，工業生産、利潤較快增長，以及出口規模已超過國際金融危機前的水平，浙江省今年上半年經濟增長達13%，高於全國水平，而當地人均收入增速，亦較全國平均為高，有利當地零售市道。

　　銀泰的優勢是旗下百貨店平均店齡較低，大部分新店都是于過去3間-4間落成，未來幾年將會是收成期，盈利增速料優於同業。

　　股價近日跌至近100天線水平現支持回升，並升抵我們6月中推介時目標價13.50元，于技術指標仍向好，股價後市有機會再試高位，續建議趁低吸納。

　　買入價：13.00元(上日收市價：13.48元)

　　目標價：14.22元

　　支持位：12.00元