上海銀行間拆借利率(SHIBOR)走向是資金面的風向標。進入七月SHIBOR一度暴跌，讓投人們“松”了口氣，但昨日銀行間市場各項重要SHIBOR利率紛紛暴漲。據南方日報記者統計，較上一交易日，昨日銀行間隔夜利率、7天利率、14天利率分別暴漲298.87、203.75與307.84個基點，報收于5.8392%、6.7992%與7.4992%。

　　市場資金面驟然緊張。伴隨著昨日一年期央票維持利率發行，加息預期進一步升溫。

　　南方日報記者　賈肖明　實習生　肖垚

　　短期波動加劇　長期漲勢不變

　　前日還在維持近日的大幅下跌，昨天卻飛速拉回，銀行間市場資金價格的變化速度跟“過山車”一般。6月份，shibor的7天期、14天期利率一度飆到9%，而7月初由於銀行年中考核節點已過，銀行間大規模的攬存之戰暫時落下帷幕SHIBOR利率短期內回落。但由於資金面緊張不變，回落終難持續。

　　“短期銀行間拆借率變化劇烈反映了市場對於下半年貨幣政策的看法分歧比較大。”中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，目前來看，貨幣政策存在一定程度的不確定性。

　　“短期利率的波動反映了市場對於央行政策的預期變化。”華泰聯合首席經濟學家陸磊分析，中期考核過後，市場對於資金面的看法有偏松傾向，短期拆借開始下滑，但前天央行召開貨幣政策委員會，會議認為，當前通脹壓力仍處在高位，要貫徹實施穩健貨幣政策，因此市場對於資金面緊張的預期隨之提升。“央行的會議明確了下半年的政策基調，大家都清楚了，央行並不會動搖。”

　　“短期波動加劇，是因為銀行體系內‘緩衝資金’減少。”信達證券李建朋分析，各大金融機構今年一季度的超額準備金率均下降至近十年來的最低水平。“緩衝資金”減少，資金面的需求更容易超過供給，使得資金價格波動加劇。李建朋表示，基於對於未來存款搬家和貨幣政策趨勢的判斷，預計未來流動性風險管理的重要性仍需被前所未有地提高。

　　不過，雖然短期大起大落，長期shibor的利率今年以來一直保持著上漲。

　　“Shibor長期趨勢高位，是因為資金面整體的緊張。”陸磊分析，具體來講，原因有三：首先是因為短期政策導致資金面捉襟見肘。銀行目前處於“掏庫存”，很多時候需要借錢來籌資，有錢也會拒絕借出去，因此拆借成本高。第二，銀行放貸積極性高，由於現在的實體經濟生存壓力普遍較大，原有的大項目投資有較大資金需求，因此銀行放貸的客戶群非常大，銀行有籌資的壓力。第三，負利率當前，銀行的資金來源減少。

　　下半年有一次加息空間

　　前日中國人民銀行貨幣政策委員會2011年第二季度例會在北京召開，會議認為，當前通脹壓力仍處在高位，要貫徹實施穩健貨幣政策。

　　昨日，央行發行了20億元1年期央票，價格為96.62元，參考收益率為3.4982%，與央行6月28日發行的1年期央票利率持平。這一利率水平，高出一年定存利率約25個基點。分析人士表示，在央行定調通脹壓力處在高位的背景下，加息勢在必行。

　　“非常有可能，但下半年應該就這一次。”談到對於7月加息的預期，陸磊加重了語氣。陸磊預測，6月份的CPI值應該是最高的，會達到6.1%，但三季度隨著通脹下行的趨勢，經濟下行的趨勢也會顯現，政策壓力會放緩。“最難受的時候就快過去。”

　　“適度加息本來就是有必要的。”郭田勇表示，目前來看，三季度貨幣政策不會出現方向性的拐點。

　　“包括七月，升息頂多一次，存準率上調可能二次。”交通銀行首席經濟學家連平認為，6月CPI進一步走高，而PPI卻很可能走低，兩者將明顯分化。儘管下半年CPI同比漲幅會有所走緩，但由於是翹尾因素大幅回落，實際物價水平難以下降但升幅會放緩。當前物價形勢已有變局之前兆，加上增長、資本流動和企業經營等方面問題，貨幣政策將微調持穩。

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，預計6月份CPI將攀上6.5%的高位，漲幅比上月提高1個百分點，旨在調控通脹預期的加息勢在必行，數據公佈前後將成為加息的敏感時間點。