2009年以來，在各主要經濟體實施大規模經濟刺激計劃的影響下，國際大宗商品開始強勁反彈，至今已連續兩年牛市；然而自今年5月份開始，大宗商品似乎轉勢，作為領頭羊的原油期貨價格，已經從年內的最高點回調超過20%。7月6日，中央電視臺《財經論劍》第二季將播出第三集《大宗商品篇》，為大宗商品行情把脈點將。

　　我國期貨業創始人之一、金鵬期貨公司董事長常清，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越，環球財經研究院院長宋鴻兵，銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬，證券日報副總編輯董少鵬等，就下半年大宗商品行情走牛還是盤整，原油、貴金屬、基本金屬和農産品誰更具有爆發力等話題展開討論。

　　以“貨幣戰爭説”聞名的宋鴻兵認為，下半年大宗商品將會是牛市調整，也就是調整不妨礙牛市的延續。他認為從大宗商品價格角度來看，不可只注意供求關係這對矛盾，還要關注另外一對矛盾，就是貨幣供需的問題。實際上是貨幣供求關係加上大宗商品供求關係，共同決定大宗商品價格。

　　胡俞越與宋鴻兵的觀點接近，他“短期看淡”但不“看空”。他認為大宗商品處於弱勢調整的過程，從國際和國內兩方面來看，中國經濟處在調整期，通脹壓力比較大；其他新興經濟體也都面臨這樣的經濟調整期。

　　付鵬提出了與眾不同的觀點，他認為大宗商品將呈現分化狀態，整體上各種商品會處於不同的牛熊階段，牛熊共處。大宗商品中間，有幾個品種像原油和糧食，應該是受到各國政府的密切關注，因為整個上半年的通脹，核心的品種就是原油和農産品。從近期各國的政策看，都在極力控通脹，這幾個品種是一定要壓下去的。

　　付鵬認為，原油和農産品等陷入到相對熊市之中，其實對於銅這類商品是利好，其他類似的大宗商品也會延續牛市。這樣可以避免經濟陷入滯漲的格局，未來經濟增長可以期待。

　　常清認為除農産品之外的能源、原材料一定是牛市，他同時強調，農産品是牛市還是熊市，完全取決於供給，就是天氣有沒有變化，那麼假如天氣出了問題，價格就漲。能源、原材料完全取決於需求，需求上來了，一定漲。這一輪經濟復蘇，是由發展中國家起主導作用的，發展中國家進行城鎮化、工業化，對能源、原材料有著巨大需求。在經濟復蘇過程當中，有波動是很正常的，但總體方向是復蘇，所以能源、原材料一定是牛市。

　　董少鵬認為，大宗商品還會保持牛市趨勢，因為美元的寬鬆程度、剩餘程度決定著是否牛市。美國越是面臨經濟危機的時候，越需要釋放流動性，這支持國際大宗商品保持牛市。如果變成熊市的話，對美國等的對衝基金等資本，是巨大的傷害。美國等發達經濟體資本的訴求其實很清楚：一個是其國內實體經濟虛弱，需要力挺大宗商品牛市；第二個是利用中國需求這個因素，也包括其他四個金磚國家的需求，製造牛市理由。此外，應該説經過最近兩年的牛市，從週期來講，國際資本還沒到退出的時候，因此，他認為目前是牛市整理，將繼續擇機向上。

　　2008年金融危機之後，原油、銅、白糖、棉花以及黃金白銀等商品，都出現過波瀾壯闊的漲勢，一些品種還創下多年來的新高。其中，2008年底率先啟動的紐約市場棉花期貨，截止到今年3月的累計最高漲幅超過4.6倍，去年以來的商品明星——白銀的表現也是鶴立雞群，兩年來的累計最大漲幅超過4.2倍，並創出了30多年來的新高。那麼，下半年哪些品種將持續瘋狂？對這一話題，論劍專家出現重大分歧。

　　常清是唯一看好能源的專家，他認為，近期原油下跌是各個政府實施拋售戰略儲備等措施導致的，但這些因素都是暫時的。行情基本上還是由供需決定的，金磚五國之後還有“後發展中國家”，對能源的需求是連綿不斷的，所以，原油所有的下跌都是暫時的調整。

　　宋鴻兵則不看好下半年原油行情，他認為，國際有關力量此番對原油的打擊力度將超過常清的想象，在下半年美國QE2退出之後，其面臨的嚴重問題就是通貨膨脹，如果管不住的話，會出現大麻煩，經濟可能出現再度衰退。所以對原油的控制和打壓，絕不是像平常那樣試一試就算了，這次壓制的時間比之前要長。

　　除了不看好原油，宋鴻兵還是唯一看好農産品的專家。他從中外普遍存在的農業人口老齡化加以分析，認為未來糧食生産的技術技能、投入會不足，影響糧食供應。胡俞越則用排除法選擇出了有色金屬，認為牛市品種非它莫屬。

　　對於以供求關係尋找可能飆升的大宗商品品種，董少鵬不以為然，他認為整個大宗商品市場就是貨幣在起主導作用，供需不是第一主導因素。那麼，從供需來找可能飆升的品種，只是一種理性分析的路徑，但是真正的暴漲的品種，比如白銀的行情可能並非是供需造成的。(李木子)