　　又見華西證券股權轉讓。日前，一宗轉讓數量為370萬股，佔比0.365%，掛牌價格為人民幣1535.1萬元的華西證券股權在上海聯合産權交易所公開轉讓。而此次轉讓主體是華西證券第十大股東——攀鋼集團財務有限公司。業內猜測，此舉是為華西證券上市鋪路。

　　叫賣華西證券股權

　　日前，上海聯合産權交易所發佈公告稱，由攀鋼集團財務有限公司持有的華西證券370萬股(佔比0.365%)股權，將以人民幣1535.1萬元的掛牌價格公開轉讓。轉讓完成後，攀鋼集團財務有限公司將不再持有華西證券股權。

　　相關資料顯示，華西證券成立於2000年7月13日，註冊資本人民幣101310.37萬元。經營範圍為，證券的代理買賣；代理證券的還本付息和分紅派息；證券的代保管、鑒證；代理證券登記開戶；證券的自營買賣；證券的承銷和上市推薦；證券投資諮詢；資産管理；發起設立證券投資基金和基金管理公司；開展網上證券委託業務，從事外資股經紀業務(以上經營項目與經營期限以許可證為準)。

　　據悉，公司管理層不打算參與此次受讓，但老股東未表態放棄行使優先購買權。受讓方資格條件分別為：合法存續的境內企業法人，無欺詐和不良誠信記錄；具有良好的財務狀況，有足夠能力支付股權轉讓價款；符合國家有關法律、法規和證監會關於入股證券公司成為其股東的要求和各項資格條件。

　　公告顯示，2010年度華西證券營業收入220865萬多元，營業利潤127514萬多元，凈利潤100094萬多元；2011年1—3月營業收入49599萬多元，營業利潤22735萬多元，凈利潤17143萬多元。到2011年3月31日時的資産總計1722890萬多元，負債總計1283938萬多元，所有者權益438952萬多元，轉讓標的對應評估值1535.1萬元。

　　“按此計算，每股掛牌價格為4.15元左右，雖然比華西證券此次增資擴股4元/股的認購價略高，但從估值來看不算貴。”有業內人士説，2010年公司每股收益接近1元，每股凈資産4.33元，如果按照每股4.15元左右的價格成交，其市盈率只有4倍多，而市凈率更低，還不到1倍。現在VC(風險投資或創業投資)、PE(私募股權投資)受讓的股權大都在10倍以上的市盈率，而且往往還是早、中期項目。

　　為上市鋪路

　　近年來，有關華西證券股份轉讓的消息不時見諸媒體，今年以來，樂山電力(600644)和明星電力(600101)就分別在一些産權交易機構掛牌轉讓所持華西證券股權。

　　“股權過於分散將是華西證券上市路上的一大難關。”有知情人士説，華西證券是在合併重組原四川省證券股份有限公司和四川證券交易中心的基礎上，通過增資擴股而規範組建的四川省首家跨區域大型證券公司。目前華西證券出資人總數為35家，其中上市公司6家，非上市國有企業10家，其他19家；其中，瀘州老窖(000568)于2007年通過多次競購，斥資11.22億元獲得了原朝華係旗下的華西證券資産，最終將其持股增至3.53億股，約佔總股本的34.86%，成為華西證券的第一大股東和實際控制人。

　　除此之外的前九大股東及其持股情況分別為：四川華能太平驛水電有限責任公司持股12.83%、四川劍南春(集團)有限責任公司持股8.39%、都江堰蜀電投資有限責任公司持股7.9%、四川省宜賓五糧液酒廠持股4.94%、重慶市涪陵投資集團公司持股4.94%、四川省新力投資有限公司持股4.15%、四川和易達投資有限責任公司持股2.96%、四川明星電力股份有限公司持股2.74%、攀鋼集團財務有限公司持股0.365%

　　“老股東未表態放棄行使優先購買權。”有投行人士説，這意味著華西證券的老股東有可能受讓這部分股權，這和華西證券上市在股權結構方面需要努力的方向是完全一致的。

　　從目前華西證券與瀘州老窖的關係來看，華西證券是瀘州老窖的控股子公司，華西證券上市實際上就是瀘州老窖分拆上市。而從目前監管層的要求來看，分拆上市需要同時滿足多個條件才有可能獲得放行，其中包括上市公司及發行人的股東或實際控制人與發行人之間不存在嚴重關聯交易，發行人凈資産佔上市公司凈資産不超過30%等。

　　基於上述原因，剛剛獲得證監會核準的華西證券增資擴股方案顯示，將以4元/股的價格增發4億股股份，募集資金16億元。瀘州老窖按比例可認購1.39億股，但瀘州老窖表示，考慮到華西證券此次增資擴股的認購價為4元/股，已高出瀘州老窖收購成本均價3.3元/股的21.21%，瀘州老窖目前需要投入較多的資金集中力量發展白酒主業，所以暫時無法參與華西證券的增資擴股，而由瀘州老窖集團有限責任公司出資參與華西證券的增資擴股。

　　對此，有業內人士認為，瀘州老窖其實意在華西證券上市。如果華西證券增資擴股方案得以實施，瀘州老窖在華西證券的持股比例將由34.86%下降至24.92%，瀘州老窖集團認購1.39億股，成為華西證券的第三大股東。“瀘州老窖仍為華西證券第一大股東，這樣既保住了第一大股東的位置，又使華西證券能順利上市，何樂而不為？”這位業內人士表示。本報記者楊成萬