寶城期貨 童輝

　　近期由於美元持續走強而引發商品出現一波下跌行情，農産品受到宏觀面較大影響，基本面因素成為市場次要焦點。但是，隨著宏觀面利空因素逐步被消化，基本面因素將被市場重新重視，大豆價格在回歸基本面的過程中料將出現一波上漲行情。

　　宏觀局勢拖累近期豆價

　　美國EQ2綜合效果不盡人意，市場對於美國經濟復蘇前景愈發擔憂。但是，近期由於美元強勁反彈，直接導致商品市場出現下跌行情。雖然當前宏觀經濟存在一定問題，但市場普遍預期下半年經濟將會向好。西班牙近期通過了財政緊縮預案，預示著歐債危機得到緩解；市場預期國內6月份CPI將觸頂，同時因保障房開工等因素將導致經濟好轉。因此，宏觀局勢作為當前焦點將逐漸被市場消化，後期或將出現一波基於品種基本面的走勢。

　　美豆種植面積縮減

　　自從3月底美國公佈種植報告後，針對新季農産品的天氣炒作逐漸開始。進入6月份，因美國中西部的降雨和洪澇災害等影響，美國新季玉米和大豆種植均出現延遲，並導致大豆單産受到一定影響。美國農業部6月30日晚公佈了種植面積報告，報告預測美國2011年大豆種植面積為7520萬英畝，年比下降4%，遠低於市場預期的7653萬英畝；收割面積為7430萬英畝，年比下降3%。雖然季末庫存由於前期需求放緩超出市場預期而對近期豆價形成壓制，但種植面積將長期對豆價形成支撐。

　　如若大豆走勢在後期回歸基本面，由於種植面積減少，美國大豆主産區的天氣將成為決定美豆期價反彈高度的主要因素，具體時間窗口為7月至9月。由於8月份為美國玉米大豆的授粉灌漿生長階段，收穫期的天氣將成為主要焦點。中期來看，全球大豆基本面偏緊的基調和市場對北半球新作種植前景的憂慮，或將在後期以天氣升水的形式對國際大豆市場構成較強支撐。

　　庫存問題突出，豆價料將先抑後揚

　　月份以來，國內大豆一直面臨著龐大的庫存壓力。因需求端疲軟、進口大豆到港壓力以及政策面拋儲的壓制，國內大豆庫存持續高企。同時，沿海油廠大豆壓榨仍持續虧損，大豆庫存消化放緩，豆價將於近期持續受到抑制。雖然近期港口庫存壓力不減，但下半年隨著市場的穩步消化，國內大豆臨儲庫存將逐漸面臨枯竭。

　　年至今，國家收儲大豆數量大致在1200萬噸，扣除2009年定向銷售的195萬噸和今年定向銷售的212萬噸，以及零散的拍賣成交數量，預計國儲有700萬噸的大豆。加上港口目前600萬噸的大豆庫存，庫存總量處於3個月用量的警戒水平以內。因此，隨著10月份收穫期的到來，新季大豆將面臨國家補庫需求。

　　綜上所述，隨著宏觀面的好轉，7月份的市場焦點可能會逐漸轉移至基本面，而大豆較好的基本面或將支撐豆價産生一波上揚行情。從近期走勢來看，振蕩幅度逐漸收窄且重心有上移跡象，大豆此輪走勢曙光初現。