上周，金屬市場走完了2011年的一半，除週一滬銅跳低走低外，其餘四天，國內金屬在LME銅選擇放量向上突破的帶動下，齊齊走高。希臘問題告一段落、新一輪製造業採購經理人指數解讀不一，激勵美國股市在上周錄得了5.43%的漲幅，而在二季度的商品跌勢中，顯得相對抗跌的有色金屬，則在過去的一週隨美股走高，倫銅基本將6月跌幅全部抹去，收在9460美元。

　　大宗商品以及貴金屬的市場表現，有些分化，金屬相對原油要抗跌得多，黃金則在上周股市上漲中，開始測試1480美元支撐。金屬來看，LME鋁表現滯後，振蕩在2500水平；LME鋅鉛隨銅價走高，倫鋅在突破2300美元後，快速逼近2400美元；倫鉛則接近2700美元。技術上，LME鉛2700美元阻力較大，倫鋅站穩2400美元也有難度，LME銅上方阻力目標似乎打開到了9700美元。

　　市場人氣在上週轉換太快，突破後的短期技術追入佔據主導，以倉量看，LME銅倉量放大，而國內減倉上行。本週，中國買盤表現對於銅價指引大。過去的一個月，跌破6.7萬的實貨買盤支持了銅價的走堅，但國內現貨重轉貼水，買盤在7萬阻力一線的認可度暫時有限。我們認為，隨著時間的推移，國內宏觀與資金面的變動逐漸有利於多頭，滬銅連續在6.7萬持堅，也使得我們對銅價的交易從阻力位側重放空，轉變到更加側重支撐位的買入。但目前，在僅是預期中國資金面將要放鬆的背景下，銅價拉高過快，令我們對上周的銅價上漲的持續性持懷疑態度。

　　本週，金融市場將關注匯市利差變動，以及美國週五的新一輪失業率數據。上周，美元指數收跌，週四歐元區可能再度加息被市場普遍認可，美元指數有可能依然維持弱勢振蕩行情。美國最新的ISM製造業採購經理人指數好于預期，使得經濟指標憂慮出現一些樂觀情緒，周內失業數據相當關鍵。

　　其他基本面，LME交易所銅庫存上周累計下降10250噸，但登出倉單水平從7.2%下降到4.57%，上海周度庫存則相應增加了9000余噸。LME庫存的消化速度也將放緩。LME0-3月升貼水也難以給予有效的上漲動力。

　　國內金屬，我們認為滬銅主力合約尚難有效衝破7萬關口，周內行情還將在6.8萬反復；滬鋁週五放量，最高觸及1.74萬，資金短期效應大，但1.7萬的振蕩逐漸夯實；滬鋅缺乏獨立走勢，資金跟入一般，將隨銅價走勢繼續振蕩。

　　總之，銅價拉漲過快，短期還將反復。

　　(肖靜)