理財週報記者 熊婷婷/文

　　這一次，我們關注“契約精神”。

　　市場上總有一些人，你跟他講過程，他跟你講賺錢最重要，你跟他講業績，他説業績不可控，做好過程最重要。

　　到底什麼是好的基金公司？從結果上來講，是給持有人和股東賺到錢的基金公司，但是的確沒有永勝將軍，作為一家基金公司來講，真正握在自己手裏的，是自己的投資理念和風格。

　　這樣的意義在於，如果一家公司真的能夠大致做到言行一致，投資者會知道，在什麼樣的行情選什麼樣的公司，以及什麼樣的産品。

　　但是做好自己，然後把選擇權交給投資者，是需要魄力和能力的。所以整個市場上，多的是言行不一。

　　很多業內人士感嘆，在這個行業，言行一致很難。但是亦有華商、東吳偏愛成長股，行動上也抱定高市盈率成長股不放鬆，亦有國投瑞銀定位於做價值派，持股估值始終處在較低水平。

　　價值派或者成長派，不是問題，高頻交易或者低頻交易，也不是問題。只要把自己擅長的風格做到極致，你總能從這個市場上賺到屬於自己的那部分錢。

　　怕的是，南轅北轍，指東打西，沒有風格。它們可能是想賺到市場上所有的錢，這個出發點是好的，但結果往往很悲劇，那就是什麼錢都沒賺到。

　　如果相信自己很難，那麼賺到錢，更難。

　　嚴重點説，持有人看到的宣傳單上的公司，和基金持有人買進的公司，是不是同一家公司？

　　説謊的，不僅限于這些公司，但是它們是典型。

　　寶盈“價值投資”標語下持有高估值股票

　　成立於2001年的寶盈基金在2006年人事地震後，長期業績開始大滑坡。

　　寶盈基金堅持“研究創造價值、風險管理創造收益”的投資理念，為投資者追求“長期、穩定、一致的絕對收益”，堅持“研究為本，價值投資”。

　　數據證明，寶盈所謂的“價值投資”，只是一個標語而已，而長期的收益，對持有人來説更加遙不可及。截至2010年年底，寶盈基金規模不足100億元，而其股票交易量達到610.69億元，而在平均持股市盈率方面，寶盈基金也位列業內11位。

　　寶盈旗下規模最大股票型基金是分別於2005年與2007年成立的寶盈泛沿海增長及寶盈策略增長，寶盈旗下僅此兩隻基金産品規模超過20億元。

　　但寶盈泛沿海不幸多年業績墊底，背負“瘟基”之名，雖然此産品定位於“通過投資于泛沿海地區有增長潛力的上市公司，有效分享中國經濟快速增長的成果”，但從2010年的投資軌跡來看，它更像一隻金融行業基金：2010年一季報和半年報中十大重倉股六隻金融股，2010年三季報，十大重倉股九隻為金融股，2010年年底金融行業股票終於在重倉股中銳減，但是寶盈泛沿海始終以重倉大盤藍籌為主，投資過程和結果始終與其宣傳的“高增長”背道而馳。

　　寶盈策略增長，其2008年以來的複權增長率，亦排在同類基金下游。

　　長期投資、價值投資的海富通換手高

　　海富通其實是業內最注重“契約精神”的公司之一，“客戶需要什麼，我們就嚴格按照契約提供什麼”。

　　在産品方面，海富通做到了尊重契約精神，但是在投資策略上，海富通的動作卻有些走形。

　　海富通一直倡導的是“專注價值投資，倡導均衡發展”。堅守長期價值是海富通的標誌之一。在此基礎上，海富通推出了“幸福投資”的旗幟，而長期穩健投資為其內核。

　　海富通2010年股票交易額為1943.08億元，在行業內為第十三位，對應的年末規模為452.04億元，排名第二十一位。

　　海富通的換手率，一直都不低。雖然海富通倡導長期投資，但其投資總監陳洪管理的旗艦基金海富通精選，在過去歷年堅持始終重倉持有的公司僅有一家海油工程，反而在業內以做波段、高換手而知名。

　　即以2010年持倉為例，2010年中報的前十大重倉股為伊利股份、小商品城、華夏銀行、康美藥業、山東黃金、歌華有線、中國平安、豫園商城、招商銀行、北京銀行；半年之後，變化為中國重工、中國平安、國電南瑞、小商品城、萬科、五糧液、銅陵有色、康美藥業、江西水泥、中國太保；只有康美藥業和中國平安仍居其中。

　　海富通2010年最令業內側目的是，以陳洪的海富通精選為龍頭，聯手旗下其他7隻基金，斥鉅資吃下佔總流通股比例7.9%的籌碼。這一舉動微妙之處，在同行看來，不僅在於如此集中的持股，更在於此後中國重工推出的定向增發。

　　而據業內人士透露，陳洪本身其實一直有操作波段，但是又沒能放開手腳做好波段。由上述十大重倉即可知。

　　“其實大家都在説長期投資，價值投資，要做到真的很難，這是整個環境、行業的現狀。而且即使你這樣做了，也不一定會比波段操作賺錢。”一位前海富通人士對記者説。