無論是官方還是匯豐公佈的6月份PMI指數都已非常接近50%的榮枯線。當月PMI清晰地釋放了兩個信號：經濟增速放緩但製造業總體仍在增長和通脹壓力有所緩解。

　　實現這個結果正是我們採取的一系列政策措施(最重要的當然是貨幣政策工具的使用)希望達到的目的。既然調控目標正在按預定軌道而來，那麼從去年四季度以來的頻度和力度超強的貨幣緊縮(10次提準4次加息)會不會進入軟著陸階段呢？

　　所謂貨幣緊縮軟著陸，是指貨幣政策工具使用的頻度和力度隨著調控目標的逐漸實現而降低。

　　還是先具體來看一下PMI所釋放的兩個信號。

　　6月官方製造業採購經理人指數(PMI)跌至50.9%，為28個月新低，稍早公佈的匯豐中國PMI降至11個月新低，為50.1%。無論是官方還是匯豐公佈的PMI數據，都已接近製造業50%的榮枯線。

　　官方對PMI的分析認為，該指數為2009年3月以來的新低，但仍連續28個月位於臨界點——50%以上的擴張區間，顯示出中國製造業總體仍在增長，但增速逐月放緩的跡象。

　　分析人士認為，國內在去年以來採取的一系列措施(尤以今年為甚)加上歐美經濟疲弱不振，所造成的需求不振是PMI回落的主因，這可能限制中國下半年緊縮政策的使用空間。

　　官方的解釋也特別強調了需求對PMI的影響。國家統計局的調查顯示，當前製造業經濟增長放緩的同時，市場需求回落進一步加劇，産成品庫存呈現上升態勢，企業生産積極性受挫。

　　6月份PMI中的新訂單指數為50.8%，比上月回落1.3個百分點，降至2009年3月以來的最低點，繼續位於臨界點以上，表明製造業新訂單數量微幅增長，市場需求繼續放緩。

　　國家統計局分析認為，自2011年4月以來，製造業新訂單指數連續回落是抑制製造業PMI的主要因素。

　　調查顯示，本月(6月)有23.8%的企業認為來自客戶的訂單與上月相比有所減少；出口訂單指數為50.5%，比上月下降0.6個百分點，並連續三個月回落，顯示受發達經濟體經濟復蘇放緩影響，當前製造業外部環境不容樂觀。

　　國泰君安宏觀分析師王虎預計，至少未來兩個月製造業增速仍會繼續呈回落態勢，PMI指數也有可能降至50%以下。

　　官方PMI中主要原材料購進價格指數已經連續4個月回落，降至56.7%，低於上月3.6個百分點，表明製造業原材料購進價格漲幅收窄，但部分行業仍處於高位。

　　分析認為，該指數已從年初70%左右高位回歸，説明大宗商品價格對通脹形成的壓力得到明顯緩解。但受勞動力成本不斷上升，以及原材料購進價格仍處於高位上漲態勢的影響，企業生産經營壓力繼續加大。

　　官方和機構均判斷CPI高點會出現在6月份，決策層和國家發改委在6月下旬均公開發表通脹仍在可控範圍內的言論，PMI中的構成數據則對這個預期做了很好的注解。

　　從以上對PMI的分析可以看出，經濟增速放緩但製造業總體仍在增長和通脹壓力有所緩解的現實，將對下半年的貨幣政策工具的使用形成一定的制約。

　　全國人大財經委副主任委員賀鏗就對連續提準提出了自己的觀點，他認為“這個辦法應該適可而止，否則經濟就會出現困難。”

　　中國國民經濟研究所所長樊綱説的含蓄。他認為，從去年開始的一系列緊縮措施就是為了防通脹、防過熱，經濟已經在逐漸軟著陸，6月至9月將是眾多政策效果的顯現期。

　　更多的業界專家則認為，中國經濟不會硬著陸，而會朝著調控目標前行。在這個大的經濟運行背景下，之前的貨幣緊縮頻度和力度有必要做出調整，貨幣緊縮應該隨著經濟一同實現軟著陸。(閆立良)