《紅週刊》特約作者 胡東輝

　　A股市場近期出現五連陽，雖然總體回升幅度不過5%，但市場氛圍顯然已經趨於樂觀。樂觀情緒主要表現在三個方面：一是中小盤股普遍回升10%以上，表明有資金回流；二是新股上市首日破發現象明顯減少，又出現了開盤漲幅超過40%的新股高開現象，連市場普遍預期破發概率很大的比亞迪上市首日漲幅也達到了41%；三是市場分析人士紛紛空翻多，認為底部基本確認，年內看高3200點。A股市場就是這樣，跌的時候市場極度悲觀，但只要連漲幾天，投資者很快就會忘乎所以。那麼A股市場是否真的已經否極泰來？形勢未必有那麼樂觀，新股重新高開令市場面臨再度失衡的危險，二級市場又將經受新股三高的衝擊。

　　熱點散亂反彈幅度有限

　　首先來看本輪行情的性質，在沒有任何利好消息刺激的情況下，大盤連拉五陽，且力度不斷加強，因此也引起了關於反彈還是反轉的爭論。本輪行情有兩個看點是不能忽略的，一是行情中沒有公認的個股領頭羊，市場熱點散亂；二是中小盤股整體回升10%以上，而大盤股仍然表現平平。這從兩個方面説明本輪行情屬於超跌以後的技術性反彈，而且反彈的幅度有限，行情就此反轉的可能性微乎其微。

　　以往A股市場每一輪大行情都會出現一批股價翻番的領頭羊，這是激發市場人氣的必要條件，沒有這樣的賺錢示範效應，投資者不會也不敢跟風。1999年的519大行情就是靠網絡股的爆發帶動起來的，上一輪局部大行情則是小盤股充當急先鋒，反觀本輪反彈行情，沒有明顯的熱點，市場積弱已久，人心思漲，但缺乏做多的動力，五連陽讓很多市場人士猜測誰將成為行情的領頭羊，卻又莫衷一是，甚至把保障房概念股也列為領頭羊的選項，這就證明沒有領頭羊，市場人氣仍然渙散。

　　在本輪反彈行情中表現較好的中小盤股，恰恰是此前下跌行情中的重災區，股價普遍被腰斬，有的甚至破發幅度達到50%。即使在這種情況下，很多市場人士仍然認為還沒有跌到位，還沒有到可以買入的時機。但是從技術角度看，中小盤股短線已經超賣，短期內跌幅過大，內在有反彈的要求，因此當大盤出現企穩跡象時，中小盤股的內在反彈能量便被釋放出來。觀察中小盤股在本輪行情中的整體表現，難以發現能夠持續走強的個股，沒有出現可以充當領頭羊的個股，因此中小盤股反彈的後勁不足，後市還有可能重回調整狀態。

　　炒新勢必重回三高輪迴

　　本輪反彈行情中最值得引起警惕的是新股從破發又重新回到高開的輪迴之中，市場付出巨大代價以後才逐步降低的新股發行價很可能將再次回升，這預示著市場將為此再次付出巨大代價。

　　新股發行三高現象主要集中在中小盤股上，這是中小盤股成為此前下跌行情重災區的主要原因。即使這樣，新股發行價的降低也非常艱難，但是隨著新股上市高開獲得40%暴利的案例再次增多，炒新大軍又會重新集結，新股又將成為香餑餑。據媒體報道，近期已經較少參與新股申購的基金已經開始重新將申購新股納入其投資計劃中，這必然導致新股中簽率的降低。新股搶手必然導致發行價回升，從而開始新的三高輪迴。在市場資金面捉襟見肘的情況下，新股三高又將分流大量資金，積弱已久的大盤何以堪壓？

　　本輪新股行情與以往存在一個較大的區別，以往大跌以後的強反彈行情大多是次新股板塊集體發力，本輪反彈行情中次新股板塊表現並不出眾。雖然一部分新股上市首日表現強勁，但此後迅速“老股化”，跟著大盤隨波逐流，直到本週四賽輪股份、比亞迪上市，在上市當日大漲40%以後，第二天再接再厲繼續漲停，擺開了炒新的架勢。與此同時，其他次新股仍然按兵不動，沒有跟風大漲。這説明市場資金面仍然較緊，炒新一時還沒有得到投資者群體的廣泛認同，同時大多數人對後市趨勢也仍充滿疑慮。但是賽輪股份、比亞迪的示範效應也不容低估，如果後續新股上市紛紛高開高走，這一方面會抬高新股發行價，另一方面也會刺激一些“老股化”的次新股，這都將導致二級市場資金分配失衡，令大盤重新尋找新的平衡點。

　　新股的再度搶手，説明投資者群體是健忘的。在目前情況下，如果新股發行開始新一輪的三高輪迴，那麼大盤還需要進一步調整以達到新的平衡。因此，無論從哪個角度看，新股的再度高開高走對大盤都將弊大於利，是大盤不能承受之重。