上海銀行間拆借利率近一個星期連續下滑至昨天的最低點，隨著年中存貸比核查的結束，預計從今天開始各大銀行的攬存大戰將暫趨平靜。寬鬆的市場資金令昨天A股收盤大幅上漲。

　　進入6月下旬，銀行間同業拆借利率一路飆升，隔夜拆借利率在6月22日達到頂峰7.47%，之後一路緩慢下滑，昨天收于4.9983%，短短一個星期內下降了33%。隨著資金面的相對寬鬆，A股昨日獲漲，相當多的高價短期理財産品在昨天也紛紛停止銷售。

　　但是其他期限借貸利率仍然居高不下，如一星期拆借利率達到6.5986%,兩星期拆借利率達到6.2610%，均比上一交易日高，但低於6月中下旬。

　　6月末是重要考核點

　　近期，在資金面日益緊張的情況下，市場上的攬存大戰達到高潮。“急需存款1千萬，私下回報6%。。”這是某股份制銀行客戶經理上個星期為應對月底考核而到處發送的一條救急短信。6月的最後一週，十天以內的短期理財産品年化回報率達5%~8%，而一年期定存收益僅3.25%。

　　過去3年裏，中國各銀行發放了海量的貸款。如今，它們正想方設法吸收足夠的存款，以使自己的貸存比低於75%這一監管門檻。現在銀監會要求每月的15日及30日都要核查這一存貸比，其中6月30日與12月30日是最重要的核查日。

　　從銀監會公佈的銀行業資産負債表來看，5個月來月度負債同比增幅均低於資産同比增幅1個百分點，再加上6次存款準備金率提升，攬存大戰勢為必然，而大力發行銀行理財産品是其中一個最重要的方式。

　　銀監會遏理財亂象

　　但近期，中國已採取行動遏制銀行短期、高收益産品的爆炸式增長。銀監會週三公佈的《商業銀行理財産品銷售管理辦法》(徵求意見稿)中規定，商業銀行應採取進一步措施管理和披露與所謂“理財産品”相關的風險。

　　惠譽評級駐北京分析師朱夏蓮表示，最大的風險是流動性吃緊。銀行必須每隔幾週將理財産品滾轉一次，以保持資金的流動。如果客戶決定不再購買這些産品，那就相當於提款，銀行必須為客戶準備好相關款項。但銀行的資産卻主要繫於長期貸款，不容易變現。

　　近期資金緊張 貨基收益率水漲船高

　　六成貨基收益

　　跑贏一年定存

　　錢緊而錢貴，銀行間債券市場、股市、民間借貸市場處處都在上演搶錢大戰，在資金的緊張狀況下，貨幣基金收益近期持續飆升，目前，已有高達六成的貨幣基金收益率超過一年定存收益，有的産品7日年化收益率甚至超過6%。

　　儘管當前一年期存款利率3.25%較2008年的高點4.14%尚有差距，但貨幣基金可投資主要産品的收益已接近或超過2008年的水平。

　　從表一中可見，在貨幣市場，6個月的質押式回購利率和銀行間拆借利率都在5%以上，這明顯高於同期(剩餘期限)各類債券，甚至讓5年、10年期的各類債券汗顏。

　　個別貨基收益超6%

　　貨幣基金的收益隨之水漲船高。據統計，截至本週三，全部貨幣基金的平均7日年化收益率已超過一年期定存利率3.5%。

　　具體來看，可比的73隻貨幣基金中，有28隻産品的7日年化收益率超過3.5%，佔比逾6成。其中，4隻産品突破5%，分別是博時現金收益(6.88%)、萬家貨幣(5.74%)、興全貨幣(5.24%)和農銀匯理貨幣B(5.04%)。

　　而截至6月29日，6月以來7日年化收益率均值達到4%以上的貨幣基金有23隻。

　　存銀行不如買貨基

　　從2006年至今的走勢可以看到，貨幣市場基金的7日年化收益率與市場資金面成正相關，資金面越緊，7日年化收益率越高，反之則越低。

　　展望後市，業內一致認為，資金面的緊張可能不會在短時間內得到有效緩解。

　　海通證券表示，下半年的資金面情況不會繼續惡化，但仍然處於偏緊狀態，因而貨幣基金下半年收益可能繼續溫和爬升。嘉實基金也預期，資金緊張造成的貨幣市場收益率高企仍將繼續。

　　南方基金固定收益部副總監、南方現金增利基金經理韓亞慶認為，近期投資者仍可加大對貨幣基金的配置。眾祿投顧總監陳龍也建議，如果一定要投資固定收益類産品，那麼要遵循“長不如短”的原則，即買債不如存銀行，存銀行不如買貨幣市場基金。

　　而鵬華基金固定收益部總監初冬指出，與貨幣基金相比，銀行理財産品的投資門檻較高、在運作期間不可贖回，流動性較差。並且，銀行短期理財産品高達5%~7%的高收益率可能是通過錯配長債或者是自身補貼收益而來，其持續性還有待觀察。