　　蔡恩澤

　　有一種規則叫潛規則，約定俗成，潛行暗通。彼此心照不宣，但不能挑明，更不能公開，一旦公之於世，則大家都會陷入尷尬，在一陣驚恐之後，旋即向破壞者興師問罪，掀起軒然大波。馬雲(微博專欄)就是行業潛規則的破壞者，近來因此頻遭責難。

　　這種責難要從VIE説起。VIE結構即協議控制，指離岸公司通過外商獨資企業，與內資公司簽訂一系列協議來成為內資公司業務的實際收益人和資産控制人，以規避《外商投資産業指導目錄》對於限制類和禁止類行業限制外資進入的規定。

　　當初馬雲為了切入第三方支付業務，向有關部門申領了牌照，並起了一個好聽的名字叫支付寶。但苦於沒有鉅額資金投入，就按當時互聯網行業的潛規則，暗地裏向海外資本大鱷——軟銀和雅虎示意，簽訂了協議控制，表面上是馬雲的浙江支付寶網絡技術有限公司獨立經營，實際上是在阿裏巴巴集團框架內與軟銀和雅虎合夥開店。

　　一晃多年過去，支付寶業務風生水起，原本相安無事。可問題畢竟是躲不掉的，眼看向監管部門申領第三方支付業務牌照期限將至，因為對VIE模式心存疑慮，馬雲坐不住了，萬一道出實情被監管部門卡脖子而延宕支付寶業務怎麼辦？嗨，長痛不如短痛，馬雲遂毅然單方面決定暫時終止原先與兩大股東雅虎和軟銀的約定，了斷支付寶與阿裏巴巴集團之間的協議控制關係，從此以“100%守法”形象繼續第三方支付業務。

　　看這步棋，馬雲無疑是一位智商很高的企業家。審時度勢，他認定遊走于VIE鋼絲之間，終非長久之計。如今的中國，招商引資正進入一個嶄新的時代，從饑不擇食轉向有門檻有選擇。中國不再是創業資金匱乏的年代，龐大的流動性、成熟的國內風投公司完全可以支撐起人們的創業夢想，不完全指望外資或明或暗地參與經營。既然當時迫於政策藩籬選擇與外資VIE的合作模式，那在內資充裕且非常活躍的時代背景之下，果斷與VIE模式撇清關係，應是上選。

　　儘管VIE對中國互聯網公司功不可沒，給互聯網業務帶來繁華和風光，但畢竟擺不上臺面，屬暗箱操作，政府不予正式認可，存在著一定的政策風險、稅務風險、外匯管制風險和公司控制風險，一旦有變，則雙方旋即扯進説不清、道不明的糾紛之中。

　　現在，馬雲機警地把VIE這塊燙手的山芋甩給監管層。在央行杭州分行要求支付寶申報是否有外資實質性控制時，馬雲不能昧著良心説話。他擔心央行或要對支付寶進行是否存在非法經營的定性，即是否有外資實質性控制。從“100%守法”的角度考慮，馬雲要挺起腰桿走路，堂堂正正做生意。所以，他要退出協議控制，讓支付寶名副其實地內資獨立經營，不再偷偷摸摸地搞變通。

　　必須承認，VIE結構是對監管的刻意規避和繞道而行，也是鋻於法律法規要求和監管現實的一種商業利益的制度性安排。但名不正言不順，只是“地下夫妻”。監管部門認可了，VIE就是“合法婚姻”；不認可，就是“非法同居”。捅破了窗戶紙，總比提心吊膽過日子強。馬雲挑破了VIE遮羞布，高調從VIE抽身而出，就是逼迫監管層對支付寶乃至整個互聯網行業VIE這個灰色模式錶明態度。

　　而馬雲挑選的時機太精準，他巧妙地抓住央行全面規範第三方交易的機會，讓支付寶在完全合法的渠道裏從海外股東的掌控下脫身，金蟬脫殼，既賺了股權，又賺了現金，更賺到了守法經營的乾淨身子。

　　但這麼一來，素來形象正面的馬雲也把自己置於眾目睽睽之下。一石激起千層浪，同行的責難、監管部門的不快、合作夥伴的懊惱、阿裏巴巴管理團隊的抱怨、股東的猜疑，頓時一起襲來，一些被驚慌心理襲擾的業界人士惱怒之下，唾沫星子紛紛向馬雲拋來。馬雲突然顯得很孤立，需要時間來證明他這次選擇的正確。

　　如果硬要説馬雲此舉有什麼不妥之處，或者可以認為他與其單槍匹馬地衝破VIE潛規則，推動監管變革，讓業內太多人陷於尷尬，引起眾怒，不如聯合業內同行集體向監管層要政策，降低政策門檻，讓模糊和封閉的準入制度變得更加透明和開放，讓牌照至上的審批經濟逐步走向適度監管的市場經濟，讓外資大大方方地從大門進入某些限制性行業，讓大夥共贏。

　　但世上哪有完人，不必苛求馬雲想得那麼多，那麼週全。

　　（作者係晶蘇傳媒首席分析師，財經媒體專欄作家）