上證指數從4月18日創出年內高點3067.46點，到6月20日見階段低點2610.99點，44個交易日大盤調整幅度深達14.88%。就在投資者還在困惑市場到底怎麼了的時候，大盤突然反身向上，連收5陽，滬深兩市累計最大漲幅分別達到6.05%和7.25%。

　　近期，國際國內到底有哪些積極因素集中發酵，促成市場在短時內發生如此大的變化？

　　綜合起來，國內宏觀微觀因素主要體現在以下四方面：

　　首先，貨幣政策：收緊氛圍顯露鬆動跡象。今年以來，存準每月一提，還在2月和4月兩次加息，罩在資金流動性上的“緊箍咒”大有越念越緊的趨勢。正當市場發出穩健政策執行底線到底在哪的疑問時，中央定調貨幣和信貸供應恢復到了正常水平。這是溫總理6月23日在英國《金融時報》發表的署名文章中做出的明確表述。市場普遍認為這暗示著貨幣政策調整的幅度和頻率將放緩。

　　其次，物價水平：2011年CPI目標初步明確在5%，通脹壓力發出見頂信號。溫總理27日在倫敦對香港電視廣播有限公司發表講話時稱，將中國今年的通貨膨脹率控制在5%以下是有可能的。

　　細心的投資者會發現，無論是去年底召開的中央經濟工作會議，還是今年三月份召開的人大會議上，決策層始終未明確今年CPI漲幅目標。此次溫總理做出如此表態令投資者感覺到決策者實際已給出今年CPI調控具體目標—5%。

　　再次，部委動向：銀監會否認叫停房地産開發貸款。24日，銀監會就廖岷的“減少銀行對房地産開發商的貸款”表述做出澄清，稱其原意是指，要求對有土地閒置、捂盤惜售和投機行為的房地産開發商貸款進行限制。

　　最後，機構佈局：一向以逃頂和抄底著稱的社保基金動作頻頻。上月，有消息稱全國社保基金理事會在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元的資金，其中60億元為權益投資額度。交付資金意味著社保基金已經認同當時點位。

　　近日，社保基金又透過股權投資基金向市場注入100億元流動性。全國社保基金理事會副理事長王忠民26日透露社保基金目前對11家股權投資基金承諾出資額170億元，實際出資額100億元，投資企業達100家，並表示貨幣收緊時是股權投資基金髮展的最佳時機。

　　國際因素主要有三點：

　　一是伯南克雖在美聯儲6月公開市場委員會上對QE3避而不談，但他清楚表示，美聯儲並不覺得經濟情況如同去年秋季推出其最新購買債券計劃時一樣糟糕，此言論被市場視作美聯儲不會推出QE3的信號，來自美國的流動性氾濫壓力得以降低。

　　二是國際大宗商品價格走低，輸入型通脹壓力減輕。紐約原油主力合約自6月10日跌破100美元/桶以來，最大累計跌幅已接近13%。同時，美元強勢上揚也令金價承受壓力，紐約黃金近幾日重回1500美元/盎司區域。

　　三是歐債危機所有緩和。21日希臘通過了信任案表決，希臘議會將在29日和30日對一項關鍵的280億歐元5年期財政緊縮方案進行投票，該方案將是該國得到歐元區國家更多援助資金的前提。另外，22日西班牙通過發行短期債務籌集到30億歐元資金；26日，旗星公司發佈報告稱，西班牙政府債務總量在2015年以前處於可控制範圍。(沈 明)