東吳期貨 周波 葉斐

　　上周螺紋主力1110合約在下探至階段新低4671後觸底反彈，用2天時間基本收復了上半周的跌幅，成交量持續放大，持倉量亦出現恢復性攀升。筆者認為，螺紋前期下跌已經消化國內緊縮與自身基本面利空，將進入夏季震蕩築底階段。

　　雨季庫存影響不大，高溫才是庫存消化最大敵人

　　庫存方面則反復不定。螺紋社會庫存上週末庫存566.54萬噸，環比增加1.74萬噸，增幅達0.31%。線材社會庫存132.28萬噸，環比減少5.11萬噸，降幅達3.72%。在螺紋庫存結束13周的下跌趨勢後，其波動顯得反復不定，不過鋻於波動較小，可以看作螺紋庫存基本保持平穩。而線材庫存則已是連續16周下跌，從三月初接近260萬噸的高點跌去近半。綜合而言，伴隨下半年保障房大面積開工，建築鋼材的庫存仍處在去庫存化的過程中，雨季導致的需求下滑不至於改變總體趨勢，夏季高溫將繼續使庫存震蕩走高，但仍是階段性反彈。

　　現貨低迷兩周後開始企穩

　　現貨方面，上海市場上周仍處於下滑態勢中，但後半周開始企穩。天氣或是最大影響因素，但隨著天氣的好轉以及期市的反彈，現貨市場也結束了連續兩周的低迷狀態，報價穩中有升，其中線材價格上漲相對明顯，螺紋鋼部分低價資源也有小幅上調，終端用戶入市採購有所增加，市場低價資源出貨較前期好轉。二級螺紋鋼主流報價集中在4610-4680元/噸；三級螺紋鋼集中在4790-4820元/噸。

　　資金面成為近期影響商品的主角

　　資金面是影響上周國內投資市場走勢的關鍵性因素。在20日“繳準”前後，市場資金及其緊張，貨幣市場利率大幅飆高，這也很大程度上抑制了商品的走勢。不過隨後央行再度停發央票救急流動性的措施鼓舞人心，貨幣市場利率有所下跌。此外，中央發佈對基礎行業的信貸結構性支持政策，進一步表明前期緊縮性政策將告一段落。溫總理亦在談話中表達出對通脹可控的信心。因此，上週末股市和商品整體出現反彈走勢。本週起，公開市場資金解禁規模將連續三周超過千億元，同時伴隨著銀行“中考”結束，預計銀行間市場的資金價格將會逐漸回落。所以，資金緊張氣氛的緩解將有利於螺紋走勢。

　　螺紋的去庫存化趨勢仍在，現貨的企穩也表明貿易商的信心有所恢復。資金面的緩和有利於本週螺紋的走勢。預計繼續維持反彈走勢，突破4800問題不大，甚至上摸至4850的位置。建議多單繼續持有，並關注股市和市場人氣的變化。