6月底，美聯儲自去年推出的第二輪量化寬鬆貨幣政策行將結束。輿論對於推出第三輪多持否定態度，甚至一度認為美元有加息的可能。而本週美聯儲例會已宣佈維持近零聯邦基金利率不變。

　　前數月熱錢仍處於凈流入狀態，對外匯儲備的投資繼續構成新壓力，美方有人提出美國債不還息，儘管是一家之言也敲了警鐘。七月後美聯儲還繼續將到期的國債本金進行再投資購買美國國債，造成其內在價值繼續縮水，當然前提是批准了美債務上限拓寬。估計中投不會大幅減持美國債，但外匯儲備增量會增加對歐元資産的投入，變相減少美元資産投資。因此未來金融政策與歐元區關聯度增加，而歐元區總趨勢是收縮原寬鬆流動性，延後希臘120億歐元緊急貸款處理，其影響是問題國家必須節省開支、減少赤字，才可能獲得貸款支援，原來主張收緊銀根平抑通脹壓力的觀點佔上風。

　　而為了減少熱錢凈流入的外匯佔款造成貨幣擴張，新近央行正式明確了外商直接投資人民幣結算業務的試點辦法，熱錢以各種名義流入，正被分解為幾個部類，通過人民幣跨境結算方式對衝。另外，我國與新興經濟體的多個國家正擴大雙邊貨幣結算份額，相當於減少美元結算總額。香港股市中正在擴大以人民幣標價證券發行量，而港幣是與美元

　　挂鉤的。總體上未來國家結算將形成新局面，人民幣的“印幣稅”會增加。CPI增長壓力，將更多依賴境內因素，對國際輸入的依賴則大為減少。

　　溫家寶昨日在英國《金融時報》上撰文指出，中國限制價格上漲的政策已經奏效，價格上漲將在今年得到有力控制。此前發改委相關人士預計6月份CPI增幅將高於5月份的5.5%，暗示6%也有可能。由於CPI是同比數據，原來已高位行駛多月，不可能長期高上加高，因此未來可望處於一個下滑週期。單純盯緊CPI的加息意願正在降低。

　　近期，國際投行形成了“看空中國”的大合唱，創造了諸如“中國熊”等新名詞，對境內資本市場到了“口誅筆伐”的程度。然而縱觀國際投行對民企的看法，有時“極度讚美”以至肉麻，有時“極度謾罵”以至失態，而事後逐一梳理，會發現唱多與唱空背後，總跟他們的市場佈局有關。滬市加權平均市盈率到上周已降至12倍左右，而中期業績預告有近八成預喜，在國際投行大肆唱空的同時，面對一些股票以往難於企及的好價位，或許外資QFII正在偷笑呢。