秦永飛 張君

　　近期滬鉛在國內通脹壓力加大、下游産業需求放緩以及歐美經濟數據不景氣等因素的影響下回調整理，鉛價一直維持在16400—17000元區間內寬幅振蕩，價格波動幅度與現貨市場基本持平。夏季一般是鉛酸蓄電池的銷售旺季，但4月份開始的環保風暴，對蓄電池的産能産生較大抑製作用。筆者認為當前盤面利空因素佔據主導地位，短期內滬鉛將維持此前的振蕩偏空走勢。

　　一、外圍經濟疲軟，宏觀面難以支撐鉛價上行

　　宏觀經濟方面，希臘新組建的政府內閣成功通過信任投票，避免發生主權債務違約，投資者對希臘主權債務危機的擔憂情緒暫時得到緩解，市場關注的焦點開始轉移到歐美國家經濟增速放緩等問題上。作為全球最大經濟體的美國近期公佈的一系列經濟數據顯示，美國經濟增速正在放緩，市場憂慮情緒有所升溫。截至6月11日當周，美國初次申請失業金人數至41.4 萬人，失業率居高不下；美國5月工業産值月比上升0.1%，不及市場預期。同時，國際評級機構惠譽表示，若美國不能在近期內就其債務問題進行控制調整，美國評級將有可能被置於負面觀察名單，甚至被調為有限違約。惠譽的言論加劇了市場對美國經濟的擔憂，在宏觀面上難以支撐基本金屬價格上行。

　　二、國內通脹壓力加大，壓制鉛價走勢

　　統計局發佈的5月份宏觀經濟數據顯示，CPI同比增長5.5%，創出2008年8月份以來的新高。數據顯示我國的通脹壓力較大，雖然央行再次提高存款準備金率應對逐漸嚴峻的通脹形勢，但國內大部分機構預測6月份CPI數據將再創新高，市場對7月份市場加息的預期逐漸增強，貨幣政策的緊縮預期壓制鉛價的後市走勢。

　　三、蓄電池行業專項治理，抑制鉛消費需求

　　受國內鉛鋅産地血鉛事件頻發影響，環保部頒發《關於加強鉛蓄電池及再生鉛行業污染防治工作的通知》，加強對鉛酸蓄電池行業的監管和鉛酸蓄電池行業的專項治理工作，國家從嚴的環保治理政策導致大批不合規企業關閉停産。由於鉛酸蓄電池製造業是我國鉛主要的下游消費行業，國內80%的鉛用於鉛酸蓄電池生産，鉛酸蓄電池企業的關閉導致鉛酸電池産能削減，極大削弱了對鉛的消費，消費的萎靡拖累鉛價振蕩走低。

　　四、汽車産銷量放緩，鉛酸蓄電池需求減少

　　中國汽車工業協會公佈的消息顯示，5月份，國內汽車産銷分別完成134.89萬輛和138.28萬輛，環比分別下降12.14%和10.90%，同比下降4.89%和3.98%。1至5月份，汽車産銷分別完成777.97萬輛和791.62萬輛，同比增長3.19%和4.06%，增幅比上年同期分別下降52.4和49.19個百分點。消息顯示，汽車産銷增幅持續回落，同時6月份是汽車的産銷淡季，放緩了對鉛酸蓄電池的需求，直接減少了對上遊鉛的消費。

　　五、技術面分析

　　滬鉛主力合約PB1109

　　技術面上，近期滬鉛整體維持回調整理的態勢，持倉持續減少，成交清淡。從盤面上看，期價位於均線組合區域，主力合約1109維持在17000元一線下方運行，上方壓力較大。從指標上看，近期MACD運行于0軸下方，出現小綠柱，短期走勢偏空。

　　六、總結

　　綜合以上分析，筆者認為儘管希臘債務危機有所緩和，但在歐美經濟數據不景氣、國內通脹壓力加大以及下游需求放緩等利空因素的影響下，滬鉛盤面拋壓較重，上行動能趨減，短期內將維持振蕩偏空走勢。(作者單位：中州期貨)