全國清理地方債的風暴仍在繼續，但為了解決保障房資金缺口，決策層仍給地方平臺公司開了綠色通道。

　　國家發改委日前下發一份名為《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》（下稱《通知》）的文件。根據《通知》，各地經規範後繼續保留的投融資平臺公司申請發行企業債券，募集資金應優先用於各地保障性住房建設。

　　《通知》強調：“只有在滿足當地保障性住房建設融資需求後，投融資平臺公司才能發行企業債券用於其他項目的建設。”

　　而根據財政部最新發佈的發債計劃，今年發行2000億元的地方債，所募集的資金將優先用於保障房建設。

　　在地方債務已被認為過度膨脹的形勢下，再為保障房開闢平臺融資，引發專家對於地方債務負擔加劇的擔憂。

　　地方債資金盃水車薪

　　今年全國“兩會”期間，住房和城鄉建設部副部長齊驥預計，建設保障房，2011年度投資在1.3萬億到1.4萬億元。“有8000多億是通過社會機構的投入和保障對象以及所在的企業籌集來的。剩餘的5000多億資金，將由中央政府和省級人民政府以及市縣政府通過各種渠道來籌集。”齊驥表示。

　　目前來看，今年的保障房建設速度明顯快於往年：央行公佈的報告顯示，一季度，房地産開發貸款新增1678億元，餘額同比增長17%；其中，保障性住房開發貸款新增651億元，比年初增長40%。

　　然而，這種速度依然難以保證1000萬套的建設目標。《第一財經日報》曾報道，截至5月底全國保障房開工率僅為30%左右。住建部則要求各地務必在11月底之前全部開工。由此可見，保障房後續建設任務壓力依然較大。

　　“今年整體貨幣政策從緊，存款準備金率不斷上行，造成保障房建設資金面存在困難。”海通證券研究報告認為，國家在此時適度放寬保障房融資渠道，無疑有助於加快後期保障房建設速度。這預示著保障房融資創新和開拓工作已經開始。

　　2000億的地方債儘管規定了需優先用於保障房建設，但這並非是一個強制性規定。而且就其規模而言，對於保障房資金需求也是杯水車薪。

　　以陜西為例，陜西省獲得的地方債額度是68億元，陜西省財政廳決定擬分配省級30.23億元，全部用於保障性安居工程建設。在地市級獲得的債券資金中，以西安為例，其將3.52億元用在保障房領域，佔獲得債券資金的39%。倘若陜西其他各地市也按此比例分配資金，那麼地市級用於保障房的債券資金總量為14.73億元。而此前陜西省方面測算其在保障房方面的資金需求在750億元左右，那麼債券資金佔比為6%，不足保障房建設資金需求的一成。

　　因此，利用企業債券解決保障房資金短板顯得尤為重要。《通知》明確允許了平臺公司發行企業債為保障房建設融資。

　　監管部門為保障房融資開綠燈

　　《通知》也在制度上作出了先後順序的規定，此舉堵住了平臺公司假借保障房名義，為其他項目發債融資。

　　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，以蓋保障房名義發債，一個前提就是要保證募集的資金真正投到保障房項目之中。他還表示，更多的是希望一些財務基礎較好的平臺公司發債，這樣也能夠降低發債成本。

　　《通知》還規定，從事或承擔公租房、廉租房、經濟適用房、限價房、棚戶區改造等保障性住房建設項目的其他企業，也可在政府核定的保障性住房建設投資額度內，通過發行企業債券進行項目融資。

　　根據《通知》，企業債發行人可在正式報送發債申請材料前，將保障性住房項目的有關材料先行報發改委預審。正式申請材料上報後，發改委將優先辦理核準手續，簡化審核環節並縮短核準週期。

　　事實上，來自銀監會、銀行等機構的表態，也在某種程度上支持了海通證券的上述判斷。

　　早在今年1月，工、農、中、建、交五大國有商業銀行就曾集體承諾，2011年將積極響應中央加大保障性住房建設力度的政策，在業務合規、風險可控的情況下，優先安排、審批和發放保障性住房建設貸款，服務國民經濟的發展。

　　國開行更是聲稱，2011年將加大對保障性住房建設的支持力度，安排保障房貸款新增規模1000 億元。銀監會也表示，將督促和引導銀行業金融機構在有效把握風險的基礎上加大對保障性住房的信貸支持力度。

　　在企業債開閘之後，市場對於政策的支持有了更多的期待。可以預期在信貸資金、保險資金、社保資金、資本市場等多個渠道理順之後，保障房的融資將實現由點到面的突破。

　　一位銀行業人士稱，鋻於保障房巨大的資金需求，今後政策層面的支持將會逐漸增多。據他了解，僅銀監會層面，目前就正在研究保障房貸款指引，引導銀行科學支持保障房建設。

　　“以後將有更多的開發企業參與保障房建設，國企，資金受限、有施工資質的集團企業將成為主要參與者。”一位上市房地産企業副總裁表示，保障房資金門檻低，地價支付對自有資金需求相對較小，同時週期也快，可以快速開發與銷售，以此降低收益率低的負面影響。

　　推高地方債務風險？

　　不過，允許地方為保障房項目發債也存在著推高地方債務的風險。

　　上海易居房地産研究院綜合研究部部長楊宏旭認為，發債為保障房融資是迫不得已。“我們現在要建1000萬套保障房，等於是惡補功課，把過去十來年應該建但是沒建的房子，現在集中在這幾年建出來。”楊宏旭在央廣節目中表示。

　　而在中歐國際工商學院經濟學和金融學教授許小年看來，允許地方政府發行企業債融資建保障房，意味著清理地方政府融資平臺的工作尚未開始就已結束，地方政府債務將繼續膨脹。“債務危機被推遲，但不會因此消失，而是以更大的規模爆發。”許小年在其微博中寫道。

　　不過，中國政府網13日公佈了《國務院關於加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》。通知要求，地方各級政府要對融資平臺公司債務進行一次全面清理規範，進一步加強對融資平臺公司的融資管理和銀行業金融機構等的信貸管理，堅決制止地方政府違規擔保承諾行為。這顯示清理工作仍未結束。

　　此前有傳聞監管部門擬於6月～9月處理2萬億～3萬億元地方融資平臺債務的消息。全國人大財經委員會副主任委員、央行原副行長吳曉靈則認為這只是進行地方融資平臺債務的“摸底”。在國信證券銀行業分析師邱志承和黃飆看來，在債務風險尚未大幅暴露前即進行大規模重組和清理的可能性不大。銀監會對地方平臺貸款的清查已持續了1年以上，存在風險的貸款為2萬億～3萬億元。

　　也有專家指出，平臺債務的風險主要集中在銀行貸款領域，債券融資規模並不大。因此提高直接融資比例，並非壞事。