林立文

　　5月下旬以來，CBOT大豆在1380—1400美分的箱體內區間振蕩，一直未能有效突破。而連豆主力A1201合約在前期油脂上漲的帶動下雖然有所反彈，但未能突破60日均線和4500一線的壓制，轉而步入調整。近來，受CPI高企和政策緊縮預期影響，連豆更是在持續弱勢後接連走出陰線，總體來看，後市場行情仍不樂觀。

　　5月CPI創新高，限價令延續預期增強

　　在14日公佈的5月份宏觀經濟運行數據中，CPI同比上漲5.5%，創34個月新高。其中食品類價格漲幅更是達到11.7%。消息一齣，期市豆類板塊便以大幅下跌來回應。投資者依然擔心從緊的貨幣政策將持續，當天下午央行即如期上調存款準備金率0.5個百分點。央行提準雖減緩了投資者對近期加息的憂慮，但也讓用行政手段繼續調控食品類價格的預期增強。食用油零售價限價令何時“解凍”仍是未知數，近日某油脂企業相關人士是表示，限價令已經被要求延長到中秋節前後。一旦油脂限價令再次延續，將對大豆價格産生較強的打壓。

　　南美大豆豐産增壓，全球庫存預期上升

　　長期以來，支持大豆價格上行的重要因素是美豆庫存消費比一直處於高位，而美國農業部近期發佈的6月份月度供需報告對盤面影響略為偏空。報告上調美國2010/2011年度大豆期末庫存1000萬蒲式耳至1.80億蒲式耳，同時預計美國2011/2012年度大豆期末庫存為1.90億蒲式耳，與此同時報告上調巴西的産量預期150萬噸至7,450萬噸。庫存預計的增加和巴西産量預期的上調使多頭上拉的動能減弱，對盤面産生了明顯的壓力。

　　美豆種植進度加快，天氣炒作力度減弱

　　前期惡劣天氣引起的美豆種植進度延緩一度引發市場擔憂，近期美國中西部地區天氣整體良好，農戶加快了大豆播種進度。根據美國農業部公佈數據，截止到6月12日當周，美國目前大豆種植率為87%，僅低於去年同期3個百分點，出芽率64%，優良率為67%，高於市場預期均值。目前，雖然仍存在市場炒作天氣的上漲預期，但動能較小，難以推動價格大幅上漲。

　　現貨需求尚未好轉，30萬噸臨儲大豆流拍

　　由於近期緊縮型調控政策持續，且油脂處於需求淡季，油廠開工率和需求狀況不佳，壓榨虧損狀況未得到根本好轉。今年前5個月，巴西向中國出口大豆920萬噸，同比下降11.3%。與此同時，我國大豆港口庫存值已經達到653萬噸，高企的港口庫存依然對國內大豆價格産生較大壓力。現貨市場近期交易較為低迷，黑龍江省內村屯大豆主流收購價格維持在3580—3860元/噸；油廠主流收購價格維持在3660—3840元/噸。14日臨儲拍賣的30萬大豆再次流拍，表明油脂廠壓榨價值差處於相對低位，極大地影響了上遊大豆的消耗。

　　綜合來看，在全球大豆供需基本面較為寬鬆、國內油脂加工企業開工率不足、港口庫存高企、宏觀政策依舊收緊的情況下，連豆上行壓力較大。因此，近期在無較大天氣災害的情況下，建議投資者保持振蕩偏空的操作思路，短線交易，靜候趨勢行情的出現。(作者單位：新華期貨)