港股跌勢仍然未能終止，于週一先升後跌，大市連跌5日。內地股市掉頭回落，不少中資股亦見走低。然而，汽車股板塊卻見逆市造好，四大汽車股均見上揚。汽車股股價相當低殘，銷量增長放緩的利淡因素應已反映，現價估值吸引，值得留意。

　　新能源車或可獲免稅

　　汽車股週一之造好，估計與有關新能源汽車獲免稅優惠的消息有關。據傳媒報道，內地日前公佈《中華人民共和國車船稅法實施條例》，就此徵求社會意見。而根據條例，計劃擴大免徵範圍，節約能源及使用新能源的車船可獲減徵或免徵車船稅，至於純電動汽車、燃料電池汽車及插電式混合動力汽車，亦可免徵車船稅，而其它混合動力汽車則按照同類車輛適用稅額獲得減半徵稅。

　　今年以來，汽車股走勢持續跑輸大市，相當程度上，是由於內地逐步撤銷有關汽車舊換新等措施、減少對內地居民購置汽車的資助，連帶使得今年汽車銷售量增長出現放緩跡象，對汽車股的業績帶來直接影響。

　　首5月産銷仍見增長

　　較早前，中國汽車工業協會公佈，內地5月份汽車産量及銷量分別為為134.89萬輛及138.28萬輛，同比下降4.89%及3.98%，環比則下降12.14%和10.9%。以今年首5個月累計表現計算，內地汽車産量及銷量則仍然錄得同比增長，分別達到777.97萬輛及791.62萬輛，增幅為3.19%及4.06%，然而，與去年同期相比，增幅分別下降52.4和49.19個百分點。另外，值得一提的是，5月份的汽車出口量達7.21萬輛，創下歷史新高。

　　乘用車方面，內地5月份的乘用車銷量為104.29萬輛，同比微升0.11%，環比則下跌8.7%。而首5個月乘用車銷量為602.8萬輛，同比上升逾6%。據中汽車指出，5月份汽車産銷量較前月進一步回落，而且連續兩個月出現同比負增長，是由於購置稅優惠等政策退出，加上中央宏調、油價攀升、限購政策、日本地震等影響所致。

　　今年股價持續呈跌勢

　　另一方面，國家發改委價格監測中心亦有公佈對全國36個大中城市監測，5月份全國汽車市場價格繼續輕微下降，國産汽車價格延續跌勢，同比下跌1.03%，環比則跌0.15%，主要由於乘用車價格連續兩月下行，同比跌達3.14%，環比則跌0.38%。

　　銷售量放緩，加上售價亦見下滑，拖累汽車股于過去一段時間的走勢持續向下。以52周高位回落至今計算，以華晨中國(1114)及東風汽車(0489)表現較佳，回落幅度分別僅為16.09%及28.1%，廣汽集團(2238)及吉利汽車(0175)則分別跌達42.97%及44.57%，跌幅相當顯著，有關負面因素應已獲得充分反映。

　　東風現價吸華晨趁低買

　　事實上，內地汽車今年首5個月的産銷量仍然錄得增長，加上如日前公佈有關新能源汽車徵稅優惠的潛在利好因素，不排除一旦稍後再有利好消息出臺，汽車股有力爆升。以估值計算，汽車股整體估值亦見低廉，亦為其股價帶來支持，估計下跌空間有限。

　　一眾汽車股中，首選仍為龍頭東風。以估值比較，東風現價的2011年度預測市盈率僅為8.6倍，于本港上市的四大同業中為最低，具有龍頭地位，而且股價表現亦較有支持，可以收集。另外，華晨旗下寶馬合營銷售表現亦見不俗，首4個月銷售增長達65%，寶馬在內地的需求龐大，前景值得看高一線，而且去年業績亦已成功扭虧，整體表現可取，惟估值稍高，預測市盈率達17.4倍，可以候其回落再行買入。