一季度業績明顯下滑的神火股份（000933，收盤價14.20元）今日公佈的一則收購公告，更令不少投資者憂心忡忡。

　　神火股份從2007年末介入神火鋁業後，僅嘗到不足一年的甜頭，此後因2008年氧化鋁價格暴跌，導致神火鋁業的業務近幾年一直處於虧損的狀態。公司如今更發佈公告稱，將以3.83億元的價格，從大股東神火集團手中接過剩餘30.62%的股權，從而將持有神火鋁業100%的股權。

　　對於此次收購，神火股份自身也顯得底氣不足，稱電解鋁産業的盈利前景還依賴於國家對整個行業的政策導向。有業內人士稱，神火股份繼續加碼電解鋁産業，或許在等待行業春天的來臨。

　　3.8億拿下神火鋁業剩餘股權

　　神火股份今日公告稱，2011年6月17日，公司與河南神火集團簽訂《關於受讓其所持河南神火鋁業30.62%股權的協議》，交易價款為3.83億元。在此次股權轉讓之後，公司將持有神火鋁業100%的股權。

　　公告顯示，2010年度神火鋁業（合併報表）實現營業收入45.60億元、歸於母公司所有者凈利潤-3.05億元。2011年1~5月，神火鋁業實現營業收入31.36億元、歸屬於母公司所有者凈利潤約-2.62億元。採用成本法確定的神火鋁業公司股東全部權益評估價值為12.50億元，比審計後賬面凈資産減值1.99億元，減值率為13.71%。

　　此次收購是神火股份自2007年9月首次收購神火鋁業股份以來，第三次增持神火鋁業的股份。

　　神火股份2007年9月9日以實物出資和現金向神火鋁業增資10.6億元，持有神火鋁業45.05%的股權，使其成為公司的控股子公司。此後2008年7月，神火股份繼續投入5.78億元增持神火鋁業，完成後持有其69.38%的股權。

　　因為2008年10月，在全球經濟危機的影響下，有色金屬價格都出現暴跌，氧化鋁當然也不能倖免。

　　加碼期待業績拐點？

　　自神火股份收購神火鋁業股權開始，僅在2008年三季度以前給公司帶來較好的凈利潤貢獻，因為當時氧化鋁價格還處於高位，但此後在原材料成本高企，氧化鋁價格倒挂的情況下，神火鋁業的業績就一直處於虧損的狀態。

　　神火股份2008年年報顯示，鋁及鋁製品業務營業收入73.25億元，利潤率僅為3.28%，營業成本增加同比達到42.10%，盈利能力開始出現急劇下滑;緊接著，2009年上半年電解鋁毛利率為-7.96%，雖然全年為5.4%，凈利潤由虧轉盈；到2010年又繼續出現業績大幅滑坡的現象，當年業績虧損3.05億元，而今年前5個月虧損額度也沒有減小的趨勢。

　　業內分析師透露，神火鋁業重啟電解槽所産生的費用是導致2011年業績低於預期的另一個重要原因，目前電價0.57元含稅價，噸鋁耗電13900度，加之電解鋁産能過剩，使得公司很難盈利，預計電解鋁17400~17500元/噸是公司的盈虧平衡點。公司自備電佔比僅有30%，預計4季度600MW機組投産後，自有率提升至80%，自有發電成本0.35元，將舒緩公司的成本壓力。

　　神火股份對此次收購也顯得信心不足，稱神火鋁業從事的電解鋁行業週期性比較明顯，市場波動較大，公司氧化鋁資源控制力不足，自供電比例較低，氧化鋁價格的上漲及電力價格的上調將壓縮公司盈利空間。同時由於電解鋁能耗較高、産能相對過剩,電解鋁行業一直是國家宏觀調控的重點行業之一，未來國家對電解鋁産業的政策導向對公司在這個行業的發展前景、整體盈利能力將産生一定影響。