　　據港媒報道，民銀行調高存款準備金率0.5個百分點，昨日（20日）正式生效。因銀行體系有約3，800億（人民幣，下同）被凍結，令資金緊張急劇惡化，昨上海銀行同業（SHIBOR）隔夜拆息大幅抽高近3厘，至接近7厘水平。在資金緊張之下，內地股市再跌至近9個月新低。野村的報告認為，在通脹壓力之下，人行將會在今個月底之前再度加息。

　　野村：中國央行未來10天內料升息

　　野村證券（Nomura Holdings Inc.）週一（6月20日）表示，因中國通脹壓力依然相當大，中國央行（PBOC）可能在未來10天內升息。

　　野村證券經濟學家孫馳表示，中國經濟增長動能依然強勁，且通脹壓力仍將高企。

　　孫馳重申野村此前的預期，即中國央行料在6月底升息。

　　在將基準1年期貸款利率升至6.31%以來，中國央行已經超過10周沒有採取加息舉措。

　　孫馳表示，通脹可能在7月或者8月見頂，此前5月居民消費價格指數（CPI）年升幅達到5.5%，創34個月新高。

　　中國國家統計局此前公佈5月CPI同比漲幅5.5%創34個月高位後，央行隨即宣佈年內第六次上調存款準備金率0.5個百分點，將使大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位。央行選擇上調存準而非升息令市場略感意外。

　　中國央行今年以來已經升息兩次，但相較5月CPI同比增長5.5%的增速，居民存款負利率的局面仍未改觀；同時央行已經連續六個月每月上調存款準備金率。

　　1年期央票利率料上調

　　人行在上週二（14日）宣佈調高準備金率，昨日正式生效。由於銀行要在昨天繳納準備金，令市場利率大幅抽高，昨日上海銀行同業隔夜拆息升至6.955厘，較上個交易日急升2.97厘。至於1周及2周拆息，亦升至近7厘半水平。

　　對於貨幣政策的走向，市場觀望今天人行的公開市場操作。因人行在上週四調高3個月期央票利率，是近兩個月來首次，市場普遍估計今天發行的1年期央票，利率可能上調，再度釋出加息訊號。

　　食安旱澇亦挫投資信心

　　內地股市昨日再創近9個月新低，上證指數收市報2621點，跌0.82%，跌至去年9月底以來的低位，今年來累計跌幅達6.65%。中小型股份沽壓更顯著，深圳創業板指數昨日收報791點，跌幅達1.36%，今年來累計跌幅已超過3成。而昨日滬深股市成交額只有約1，100億元，較上個交易日減少近百億元。

　　山西證券分析師杜亮分析指，除緊縮政策之外，食品安全、環境污染以及南方旱轉澇等極端天氣情況，繼續令投資信心惡化。而企業股東、特別是中小股東，因資金緊張從3000點開始一直在減持，亦顯示流動性緊縮對市場形成衝擊正在顯現。

　　申銀萬國亦指，目前大市人氣極度低迷，6月份內地通脹會繼續高企，已經成為市場的一致預期，在此情況下，貨幣政策收緊還會持續，內地股市短線難有轉機。

　　近期內地食品價格，尤其是豬肉價格大幅攀升，一般相信6月份內地居民消費價格指數（CPI）將突破6%的水平，而人民銀行會否再透過加息調控通脹，就成為後市焦點。野村經濟學家孫馳認為，中國經濟增長勢頭依舊，但通脹亦依然很高，內地的通脹可能要到7月或8月才會見頂，因此維持人行會在6月底前加息的預測。

　　瑞信料中國今年再加息3到4次

　　據港媒報道，中國經濟在今年下半年開始會面對高通脹、低增長、持續收緊的宏觀環境，瑞信認為中國正面臨增長放緩，中期會維持每年8%至9%的增長，並將中國明年的經濟增長由8.9%下調至8.5%。瑞信亞洲區首席經濟師陶冬認為，通脹將持續高，因此中國會繼續收緊政策，今年將繼續加息3 至4 次。

　　地方債務如計時炸彈

　　陶冬指出，中國正面臨出口放緩的局面，料夏季的出口會呈零增長。目前中國經濟處於放緩階段，在該階段中小企的違約風險較國企高。因此中國的中小企面對借貸難問題，部分地區的月利率達6%，有些中小企連電費也無法繳交。他指出，未來12 個月，中小企的財政問題大有機會衝擊金融體系。

　　他又指出，中國的地方債務猶如一枚計時炸彈，因為其規模超越所有不良資産，不過，只要房地産不斷供，相信暫時不會引爆，但如果政府再不出手，將很有可能對內地經濟造成嚴重的衝擊，因此希望中央可以將地方政府債務從銀行脫離。

　　他認為，中國未來十年的通脹會繼續高企于平均5%水平，主要由工資帶動。因此，政府在今年並不會如市場所料，在下半年通脹見頂後就放鬆政策，而是在今年再加息3 至4 次，一年期借貸利率會在今、明兩年分別升至7.16% 及7.66%，存款利率分別升至4.25%及4.75%；而存款備金率會在今明兩年分別升至22.5% 及23.5% 。

　　不過，他相信中國並不會「硬著陸」，因為現時內需仍然強勁，萬一經濟增長低於8%，他相信中國政府會通過財政刺激支持經濟。

　　人民幣匯率方面，陶冬認為，今年下半年人民幣兌美元匯率將上升3%，全年升幅達到5%，但他表示，人民幣升值主要是出於政治考慮，對控制通脹的幫助不大。

　　他又認為，美國不會推出QE3，但相信不代表流動性會減少；另外，美國也不會有雙底衰退，相信加息最快要等明年下半年才會出現。