期現貨市場：

　　20日，股指期貨主力1107收于2883.6點，較17日收盤下跌4.4點。滬深300指數現貨收于2874.9點，較17日收盤下跌17.26點；上證指數收于2621.25點，較17日收盤下跌21.57點。

　　基本面信息：

　　1、20日人民幣對美元中間價報6.4696，較上一交易日上升20個基點，升破6.47，創匯改來新高。

　　2、銀行間市場資金面日緊令債券市場收益率迅速攀升，其中，短期限品種利率更是創下近幾年來新高。中央國債公司數據顯示，銀行間一年期固息國債利率已升至3.61%，創下34個月來新高。

　　技術分析：

　　今日期指1107早盤延續上週五的跌勢，但下午展開較為劇烈的震蕩，盤中創下新低2863.2點。現貨方面，空頭在上證指數跌至2600附近時表現出猶豫，多頭則趁此展開局地反擊。從日線上看，期指近四個交易日跌勢淩厲，充分有效。而從技術上看，上證指數在跌破年內低點2661.4點之後，下方2600、2570、2550、2500等前期關鍵點位都可能成為指數下行的阻力，持空者需要關注指數在這些可能的關鍵點位前的表現以及走勢演化。短期來看，上證指數于2600點有一定支撐，而指數也或展開一定的震蕩反彈，但考慮到指數之前跌勢迅猛，短期內指數跌勢料難改變。

　　綜合分析：

　　歐債危機持續發酵以及美國經濟復蘇乏力繼續給外圍經濟環境帶來陰霾。國內方面，通脹壓力依舊難以消退，市場強烈預期的加息靴子遲遲難以落地，成為懸在市場上方的達摩斯利劍；此外，人民幣持續升值以及高舉不下的原材料價格都對股市帶來了較大的壓抑。結合基本面和技術面來看，我們認為指數經過兩個月來的單邊下跌已經漸進“深水區域”，當前位置已經處於當前市場普遍認為的“估值底”，但是從技術走勢上來看，指數的跌勢短期內在大概率上難以得到有效的化解，而市場的估值是隨著市場對於上市公司未來業績的預期動態變化的，而就算下方是所謂的“估值底”，市場依舊可能會出現過度反應的超跌的情況。因此，投資者暫可以跟隨市場，但要密切關注指數在下方眾多關鍵支撐位置之上的表現和演化。

　　操作建議：

　　建議高位趨勢性空單暫可繼續持有，注意風險控制。

　　(錦泰期貨研發部 王海峰 楊溯)