鄂玉瓊

　　近期油脂期價走勢低迷，主要原因是歐債危機擔憂情緒升溫，同時，近期油脂基本面情況也不再支撐油脂期貨價格。

　　全球宏觀面偏空，利空大宗商品

　　6月15日，歐元區財長緊急會議未能就援助希臘問題達成協定，此後希臘民眾舉行罷工抗議希臘政府的緊縮政策，這導致市場對歐債危機的擔憂情緒再次升溫，美元避險需求增加，全球大宗商品承壓下行。上週五評級機構穆迪再次將意大利本幣和外幣政府債券評級列入負面觀察名單，希臘危機出現擴散的跡象，這將推高市場對歐債危機的擔憂情緒。

　　上週三公佈的6月份紐約製造業指數意外下滑，跌至去年11月份以來的最低水平。最近公佈的美國經濟數據也顯示，美國經濟復蘇出現放緩跡象，使得市場對美國經濟復蘇産生疑慮。

　　國內CPI高企，政策調控或延續

　　6月14日公佈的5月份經濟運行數據顯示，我國通脹率仍然高企，CPI達到5.5%，創34個月來新高，其中食品價格上漲11.7%。面對高企的物價，人民銀行宣佈再次上調存款準備金率0.5個百分點，對市場發出了偏緊的貨幣政策信號。

　　長江中下游地區遭受嚴重旱災之後又遭受洪澇災害襲擊，不利天氣對這些地區農作物種植與生長造成新危害，後期將繼續推高食品價格，進而推高我國CPI。因此未來一兩個月國內物價水平不容樂觀，政策調控的預期仍較高。

　　隨著小包裝食用油限價令的到期，近期市場出現小包裝油脂限價令將延期至8月的傳言，市場擔憂若此傳言為真，油企將維持極低的壓榨利潤至8月。同時，目前處於油脂消費淡季，油企面臨生存發展困境。因此，此前市場所期待的油脂價格恢復上漲願望可能落空，油脂期價上行承壓。

　　美農作物種植區天氣好轉 農産品天氣炒作熱情減弱

　　每年4月—6月是農産品市場炒作天氣的階段，前期支撐農産品板塊期價的因素正是美國農作物種植區的不良天氣，而這種利多因素短期內有所減弱。近期美國大豆、玉米種植區天氣有所好轉，未來6天—10天美國中部和西南部地區降水將會減少，這有利於當地玉米、大豆作物的生長髮育。市場利用天氣因素做多農産品的情緒有所下降，短期天氣因素對整體農産品價格支撐力度減弱。

　　近幾日，市場還需關注國際宏觀面變化。比如歐盟財長會議和美聯儲議息會議。目前美國經濟復蘇有放緩跡象，美國QE2將在本月結束，同時美國國內通脹率有所抬頭，5月CPI高達3.6%。因此美聯儲面臨通脹抬頭和經濟復蘇放緩雙重困境，未來其貨幣政策暫難把握，需觀察6月22日美聯儲議息會議相關態度。

　　綜上所述，短期內由於全球宏觀局勢偏空和國內政策調控預期及美國農作物種植區天氣好轉導致天氣炒作暫緩，油脂期價仍有繼續下行可能。但國內油脂企業高企的壓榨成本仍支撐油脂價格，不宜過分看空油脂。近幾日需關注國際宏觀面變化，若歐洲財長能就新希臘援助方案能達成協定，大宗商品價格跌勢或能有所緩解。 (作者單位：金石期貨)