賴智慧/文

　　因為主業連年虧損，富龍熱電（000426.SZ）將未來希望全部寄託在重組上，但自2008年就開始的重組美夢已接連兩次遭遇破滅。

　　5月23日公司公告稱，其與興業集團重大資産置換一事未能得到證監會審核通過，這一噩耗使公司股價重挫，其股價於5月24日、25日、26日連續三日跌停，並創下五個交易日跌幅達到40%的紀錄。

　　就在投資者認為富龍熱電兩度夭折的礦企美夢再也無法成真之時，鍥而不捨的富龍熱電6月8日再次宣告，將繼續推進這項資産重組事項，並將有效期延長一年。

　　這已是富龍熱電重組的二度被否。早在2008年，富龍熱電與興業集團的重組大戲就已開始，由於當時有色金屬價格持續下跌，重組預案中擬置入資産盈利能力大幅下降，無法達到重組預案中的盈利預期水平，公司首次重組計劃最終不了了之。

　　2010年5月26日，富龍熱電宣佈重啟資産重組，置入資産為興業集團擁有的五家採選、冶煉企業。由於重組可能讓公司變身為礦企，股價因此大漲，自2010年7月初的7.92元漲至2011年4月下旬的最高價25.54元，9個月時間股價翻了2.2倍，即便公司2010年虧損5074萬元的報告出爐，也未能阻擋其股價升勢。

　　富龍熱電如此執著於礦業重組，根源在於主營業務虧損嚴重。

　　2008年，富龍熱電虧損高達1.34億元，2009年，富龍熱電儘管實現凈利潤7875萬元，但主要靠轉讓了富龍路橋投資公司和赤峰富龍化工公司股權所得，實現了1.58億元的一次性收益。若扣除這一非經常性損益，公司當年業績為虧損。2010年業績同樣糟糕，全年實現營業收入3.98億元，但凈利潤為-5074萬元，同比下降164%。

　　不難看出，富龍熱電在業績的“處理”上費了心思，如果2009年不通過變賣資産將業績做正，公司將出現連續三年虧損的局面，可能被暫停上市。

　　儘管富龍熱電將虧損理由歸結為“周邊市場煤價較高”。但投資者不要忘了，這家公司地處煤炭資源豐富的內蒙古，煤電“頂牛”對其業績影響並不大。更為重要的是，公司有着供熱與發電的雙主業，相當於將部分火電廠無法利用的資源賣上了好價錢，這使得公司主業與大多數火電廠受累於煤炭價格上漲有着很大的不同，這也是很多熱電公司鮮有虧損的原因。

　　事實上，1996年就已上市的富龍熱電1998年起就虧損不斷，且一直在主業方面猶疑不前。早在2003年，富龍熱電就置出大部分熱電資産，置入地産類資産。隨後兩年，又以房産項目“盈利前景不明朗”為由，置出大部分房地産資産，收回了當初置換出去的部分熱電資産。

　　房地産概念顯然未能拯救富龍熱電，向有色金屬産業轉型成為了其新的選擇，但重組前景並不被看好。

　　資料顯示，重組方興業集團最近三年的業務以有色金屬行業的投資為主，並在此基礎上積極進行多元化發展，但與多元化業務形成鮮明對比的是，興業集團的財務數據有些暗淡。2007年營業收入7.27億元，凈利潤1.4億元，2008年營業收入6.6億元，虧損1.3億元，2009年營業收入4.29億元，虧損1120萬元。而擬注入上市公司的富生礦業、錫林礦業等資産2009年凈利潤也呈現虧損狀態。