　　到期收益不及預期兩成，銀行宣告展期

　　理財一週報分析員/李雅琪

　　中國郵政儲蓄銀行的兩款“天富系列4號産品”，分別為第一期和第二期，均為證券投資類産品。由華夏基金參與投資管理，産品中嵌入了參與新股的申購和配售。

　　儘管題材時尚，但效果卻不佳，均未達到預期收益，其中1號産品最高年化收益率為14.41%，到期後第一期僅獲得2.88%收益，而第二期僅為1.29%。

　　這兩款産品最終均宣告展期，而從郵儲銀行官方公佈數據看，運行3個月後，未見這兩款産品有所起色。

　　遭遇新規限制投資股票

　　發行之初，兩款産品允許參與新股和投資股票及基金。然而2009年7月份，銀監會出臺政策，規定商業銀行理財資金不能投資股票，可打新股。兩款産品均受影響。

　　中國郵政儲蓄銀行與華夏基金合作，于2008年11月24日至12月8日發售了天富人民幣理財産品4號第一期，截至2009年1月31日，即在産品發行了兩個月後，年化收益率就達到9.13%。

　　正是在如此背景下，不到3個月，其很快推出産品結構與形式相同的第二期産品，于2009年2月18日至3月1日正式發售天富人民幣理財産品4號第二期。

　　天富4號第二期産品募集資金投資限于國內依法公開發行上市的債券、基金及監管機構允許投資的其他金融工具：貨幣市場工具、股票、貨幣型基金以及銀行存款、現金等。

　　其中固定收益類工具投資比例範圍為0%~100%，權益類工具投資比例範圍為0%~30%。對利用現金及回購款進行一級市場新股申購或增發新股、新債、可轉債及可分離債申購的比例不作限制。

　　然而，時隔5個月後，銀監會發佈新規，禁止參與股票投資。

　　2009年7月8日，中國銀監會發佈《中國銀監會關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，裏面提到，商業銀行理財資金不得投資于境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資資金，但是可以參與新股申購。兩款産品主要以投資股票基金新股等作為投資途徑，因此受到影響。

　　參與打新效果不佳

　　2007年，打新股的産品曾是最紅的明星。然而時至今日，輝煌早已不在。

　　郵儲銀行官方網站公佈的數據顯示，兩款産品最終年化收益率僅為2.88%和1.29%。對於收益表現較差的理財産品，大多數銀行並不是採取清盤的方式，而是鼓勵投資者進行展期操作，增加産品理財期限，以期在新的理財期內，可以獲得較優的收益。

　　最終兩款産品均進入展期。除這兩款産品外，天富3號二期、天富5號也處於展期狀態。

　　證券投資類不屬於結構性産品，其産品結構不具備金融衍生品形態。這類投資品更近似于基金産品和券商集合理財産品。

　　銀監會禁止理財資金直接參與股票投資，大多數銀行就以參與投資信託投資計劃的形式，參與二級市場投資。

　　據普益財富提供數據顯示，今年以來到期的證券投資類産品共38隻。除華夏理財—創盈7號理財産品巨虧以外，郵儲銀行發行的天富系列4號産品第二期，是今年唯一未達預期的證券投資産品。

　　展期後收益情況不佳

　　大多數銀行發行的理財産品，在運行完畢後都將進行清算。但是在産品巨虧的情況下，也有將産品進行一年至兩年展期操作。産品展期意味著産品在運行期表現不佳，投資者願意接受展期，也表明可以給銀行更多的機會，以期待得到更高的收益。

　　郵儲銀行有天富3號展期理財計劃的展期先例，其對於産品的展期處置、展期的緣由就顯得有些撲朔迷離。

　　“天富3號”成立於2008年9月，至2009年9月16日期滿。天富3號理財産品自成立以來收益率達到了7%，根據“天富3號”理財計劃説明書中的相關約定、並經産品各管理人一致同意，決定在原“天富3號”理財計劃的基礎上，進行展期操作。投資者展期份額以展期産品成立時實際理財資金餘額為準。

　　然而，天富系列4號産品的兩期産品，運行兩年時間，年化收益率均不及定期存款利率。儘管如此，這兩款産品均在到期之後進入到展期階段。同時，凈值歸為期始值1。

　　據該銀行官方網站公佈數據顯示，天富3號是2009年9月開始執行展期，截至2011年5月31日，凈值為1.0449，平均年化收益率為2.99%，並沒有高過一年定期存款。

　　而天富4號第一期及第二期，分別是2010年12月及2011年3月開始執行展期。最新數據顯示其凈值分別為1.0082和1.0112。天富4號第一期時過半年時間，年化收益率僅為1.64%，與其産品説明書中承諾的最高預期14.41%差距頗大。

　　銀行理財産品“戰、攻、守”

　　西方著名的理財金三角策略，是將家庭資産比喻成為一個正三角形，並將其以三條平行的直線劃分，分為“戰、攻、守”三個部分。“戰”為期貨、期權、外匯、股票一類，用來博取風險較大的投資收益，這部分資金份額最低。“攻”為混合型基金、信託産品、投連險的部分，屬於可進可退的投資。“守”則為物業、穩健的實業投資、存款、債券現貨，是整個家庭理財的基石。

　　銀行理財産品常見五大類，按照風險從小到大排序分別為債券與貨幣市場類、綜合類、信託貸款類、結構性産品、證券投資類。

　　“戰”類型理財産品

　　證券投資類産品風險級別：★★★★★

　　預期收益：★★★★★

　　市場上的證券投資類産品，多為投資于股票和基金的信託投資産品，此類信託投資計劃，由信託公司主導投資，再由銀行購買其信託投資計劃份額，進而參與證券市場投資。

　　證券投資類産品，風險級別高於結構性産品，多數不保證本金安全。預期收益高於實際收益。

　　“攻”類型理財産品

　　結構性衍生産品風險級別：★★★★★

　　預期收益：★★★★☆

　　狹義的結構性産品，是指挂鉤匯率、挂鉤期貨價格、原油價格、貴金屬價格、商品指數、股票指數等。其産品衍生結構分為區間累積型和區間觸髮型。這類産品的風險較高，較常見於外資銀行。外資銀行發行此類結構性産品佔整體數量的八成以上，而中資銀行發行數量不超過一成。

　　購買結構性産品，需注意其風險提示中標注是否保證本金，另外此類産品的預期最高收益並不等於實際收益。

　　“守”類型理財産品