　　證券時報記者楊麗花

　　昨日開始申購的開爾新材、金城醫藥、洲明科技的發行市盈率分別為30.8、22.7、28.1倍，其中金城醫藥創下了創業板新股發行市盈率的新低。在創投市場，創投機構競爭激烈，不斷推高公司估值；而在新股發行市場，市盈率又在不斷下滑。創投機構面臨雙重夾擊，估值回歸和行業洗牌迫在眉睫。

　　去年創業板平均發行市盈率約為80倍，時至今年5月份，當月上市的創業板公司平均發行市盈率卻僅為40倍，而6月份則普遍跌到20至30倍左右。甚至近期中小板萬安科技的發行市盈率只有17.93倍，創下了首次公開募股(IPO)重啟以來中小板新股最低發行市盈率。

　　今年5月份，清華大學深圳研究院院長、力合創投董事長馮冠平在接受證券時報記者採訪時曾表示，已經高度關注到上市公司發行市盈率下滑的跡象，並且透露其明年將要申報上市的公司市盈率都預定在20倍左右。時隔一個月，創業板公司20倍的發行市盈率已逐漸變成階段性常態。

　　在創業板未開啟前，創投機構的財富效應並不明顯，創投投資的市盈率普遍在7倍、8倍左右，甚至3至5倍的也非罕見。

　　但創業板開啟後，在財富效應的刺激下，創投數量和創投基金量爆髮式增長。清科集團CEO倪正東説，“現在創投基金成立的速度太快了，甚至幾個浙江老闆吃一頓飯，一隻基金就成立。一隻基金的規模如果沒有超過20億，有時就會覺得不好意思説出口。”

　　市盈率被推高已是不爭事實，12倍的估值已被廣泛認可，前期Pre-IPO項目已經達到15~20倍的高估值，有的甚至達到了20倍，令業內人士都咋舌。

　　前任招商局科技集團有限公司董事長顧立基説，工業化的方式搶奪項目，在整個市場大趨勢向好的情況下，是沒有問題的。但是如果市場不好，對自己就是傷害。廣東省風險投資集團董事長何國傑説，為搶項目抬高價格並非在任何時候都能行得通。華工創投總經理李娟説，“雖然現在的投資市盈率推得很高，但是我們一直堅持8倍以上的項目堅決不投。”

　　危機也在倒逼創投機構轉型和思考。何國傑認為，創投機構要堅持早期項目的投資，這也是應對目前這種高估值的對策之一。另外也有一些創投，更加注重增值服務，在創投機構內部設立專門法律會計以及企業管理的部門和招聘專門人才漸成常態。