近兩周以來，大盤始終圍繞2700點弱勢震蕩。一方面可能是等待5月經濟數據以做出方向性選擇；另一方面，加息預期也對大盤構成壓力。14日，國家統計局公佈5月宏觀經濟數據基本符合市場預期，央行也在當日下午宣佈“提準”。在高通脹及緊縮預期的重壓之下，A股能否突破2700點的困局？本期《中證面對面》誠邀東興證券研究所高級策略研究員陸俊龍和華泰證券（601688）高級策略分析師俞斌就這一話題進行深入探討。兩位嘉賓認為，今年三季度或將出現通脹高點，加息預期依然存在。總體來看，市場恐將延續築底征程。

　　三季度或現通脹高點

　　主持人：5月CPI漲幅為5.5%，創34個月以來新高。這與此前市場預期基本一致，通脹壓力依然較大。對此，兩位嘉賓怎麼看？

　　俞斌：我們看到5月CPI已經創新高，6月受自然災害的影響，CPI可能還會繼續上衝。但需要注意的是，在持續的收緊信貸之後，物價有望逐步回落，我們預計下半年CPI將逐步回落。因此投資者對於CPI的持續高漲不用過分擔憂。

　　陸俊龍：食品價格環比出現回落，似乎表明來自食品方面的價格壓力在減小。但我認為，未來食品價格包括非食品價格的上漲，都具備一定的連續性，因此未來CPI可能會繼續刷新新高。

　　主持人：長江地區旱轉澇，持續暴雨對農産品（000061）以及其他産品價格會有何影響？

　　俞斌：自然災害對於農産品短期價格波動影響很大。其實在本月上旬，整體物價就呈現出回落的態勢；但是從中旬開始，農産品價格指數就從177.9點不斷攀升達到184點的高位。我們認為，整體的物價形勢還需要進一步觀察，畢竟目前影響的因素還比較多。

　　主持人：6月CPI成為年內高點的概率有多大？通脹會否演繹為全年前高後低的走勢？

　　俞斌：6月CPI成為階段高點的概率比較大，但是目前也不能完全肯定就會出現在6、7月份。基於貨幣政策效果具有一定的滯後期，在經歷上半年的持續緊縮之後，物價上漲已得到部分控制，因此三季度出現CPI高點的幾率較大，屆時行情有望隨之啟動。投資者目前需要耐心等待數據的回落。

　　陸俊龍：6月確實是年內翹尾因素影響最高的月份，但我們看通脹，更關鍵的是要看預期。就下半年CPI的整體形勢來看，我認為會有所回落。CPI的高點應該出現在三季度，隨後應有一個非常明顯的回落過程。

　　加息預期依然存在

　　主持人：6月加息預期很強，請問兩位怎麼看待這個問題？

　　俞斌：我認為，在CPI達到5.5%新高的背景下，央行此次“提準”50個基點，多少有靴子暫時落地的意味，短期市場可能會通過先抑後揚來消化此消息。相較而言，採取提高存款準備金率對於貨幣的控制，效果更立竿見影。而在CPI尚未得到有效控制的情況下，央行加息的步伐不會放鬆。從這個角度而言，後市加息預期依然存在，短期大盤或難擺脫震蕩築底的走勢。

　　陸俊龍：我們認為今年偏緊的貨幣供應，主要就是為了去除多餘的流動性。我認為，現在所談的加息針對通脹的意味較少，主要是考慮保障民生去除負利率的情況。即便本月或者下月，央行選擇加息，對市場的影響也只是短期性的。

　　後市或繼續築底

　　主持人：近期大盤圍繞2700點震蕩，在當前通脹形勢嚴峻而經濟減速預期濃厚的背景下，14日大盤大幅反彈，是否意味築底征程結束？

　　俞斌：目前就技術點位而言，2700點的確是具備上升通道下軌的支撐作用，畢竟2700點在歷史上曾經就是低點的支撐位。但是目前指數的下跌通道運行仍然沒有改變，上下軌對於指數運行依然有作用。短期而言，大盤在2780到2800點之間將會再度面臨下行通道的壓力線。央行選擇提準，會給市場帶來短期的震蕩，但先抑後揚的走勢應該是大概率事件，短期可適當參與反彈行情。

　　陸俊龍：我認為，市場擺脫此前諸多利空因素的陰霾大幅向上的概率極小，可能7、8月市場會有一波小行情，但全年來看，市場還將延續築底的過程。下半年政府是否會通過降低整個流通環節的稅收來降低通脹預期，地方融資平臺的處理問題都存在著不確定性。