2010年6次“提準”後第二天股市有4次下跌；今年的前5次“提準”後，第二天股市4次上漲，1次下跌。

　　本週初，中國人民銀行與國家統計局相繼公佈了5月重要宏觀數據。5月M1貨幣供應量同比增長12.7%，低於4月12.9%的增長幅度，M2餘額同比增長15.1%，低於4月15.3%的增長幅度。5月新增人民幣貸款5516億元，大大低於4月7396億元的新增貸款餘額。

　　總體上看，5月公佈的貨幣供應量各項指標均值均小于市場預期，表明央行緊縮力度超出了市場的預測。而M1與M2之差繼續保持-2.4%，表明在緊縮政策環境下，投資機會在穩步下降，投資者存款願望繼續保持高位。

　　昨日公佈的5月宏觀數據符合預期，即在保持了近8個月的緊縮週期中，經濟加速過熱現象已經被控制，經濟增幅下降已成為事實，但5月的下降幅度卻沒有出現之前4月份明顯的降幅，表明經濟狀況並沒有在嚴厲緊縮的政策內出現過分的下跌，緊縮政策依然有空間可以伸展。

　　14日收盤之後，央行再次提升了金融機構存款準備金0.5%，再次刷新了歷史新高，大型金融機構達到了21.5%，這也是央行今年第六次提升準備金，每月一次提準也顯示了央行抑制通脹的決心。但我們認為央行提準的邊際效用在逐步遞減，而遲遲不敢加息也反映了央行不希望經濟出現過度回落的擔憂之心。

　　此次提準，基本上否定了6月再次加息的可能性，緊縮週期並沒有結束，反而將至少延長至7月。雖然從當前經濟運行狀況看，進一步延長緊縮週期應還有一定的空間，但我們認為當前穩定經濟已經逐漸成為了主旋律。投資需求現在基本上達到了一個可以控制的水平線上，經濟過熱現象業已消除，而通脹現象也僅僅是由季節性食品因素與外部輸入型所影響。因此，我們認為再次強化緊縮已經不是明智之舉，此時應更多讓市場自我去調節供需，央行對貨幣政策的行使頻率也會將逐漸降低，經濟增幅在後半年或將平穩下降，達到年初的“軟著落”目標。

　　經濟增速與抑制通脹二者猶如“魚和熊掌”，二者不可兼得，抑制通脹就必須以犧牲經濟增速作為代價，並找到新的經濟增長點，這在全球經濟發展史上已被證實是可行的。因此，在下半年我們需要繼續關注通脹與經濟增速的走勢，同時應積極尋找經濟增速的新動力，這樣才能防止滯漲，並成功抑制通脹。對於股指來説，在緊縮週期中，在沒有找到經濟與通脹新的平衡點時，將一直保持弱勢。