記者 牛娟娟

　　中國人民大學經濟學院教授鄭超愚在接受本報記者採訪時稱：“此次上調存款準備金率主要是為了對衝整體流動性。”交通銀行首席經濟學家連平(微博專欄)也持同樣觀點，連平表示：“近半年來，公開市場始終面臨鉅額到期資金量以及新增外匯佔款較多問題，流動性總體充裕。儘管近期公開市場回籠力度較大，但公開市場到期資金量較大和新增外匯佔款較多，仍需要通過準備金率上調來回籠流動性。”

　　連平進一步解釋説，從目前情況看，6月份到期公開市場資金會在6000億元以上，比5月的規模還要大；此外，雖然5月份外匯佔款規模目前還沒有具體數據，但是也應該在3000億元以上。二者綜合考慮無疑對市場流動性的增加構成了很大壓力。而一般來説，調節市場流動性一般依靠公開市場操作和動用數量型工具這兩個主要途徑。當前，在公開市場操作方面，央票發行出現“地量”，且實際利率為負，使得其對流動性的影響不足，央行的回購力度能發揮的作用又比較有限，在央票發行利率不變、機構需求降低的情況下，6月份公開市場回籠力度難以明顯放大，因而再次動用存款準備金工具進行流動性回收顯得很必要。

　　談到此次上調對市場可能引發的影響，來自華安證券的分析人士表示，央行選擇這一數量型工具對實體經濟的影響相對較小。此次上調存款準備金率雖然對銀行有短期衝擊，但整體影響並不大。

　　而對於存款準備金率提高至21.5%的歷史高位這一問題，有專家表示，從央行剛剛發佈的5月金融數據來看，銀行系統的存貸比有所下降，這是因為一方面存款在增加，央行最新數據顯示，5月人民幣存款增加1.11萬億元；另一方面貸款規模在平穩回落，而存貸比的下降使得銀行體系的整體流動性較前期寬鬆，這也就為再次上調存款準備金率騰挪了空間。總體來説，此次的上調對銀行來説問題不是很大，壓力可以承受。但5月份存貸比的回落只代表銀行體系的綜合情況，不排除一部分中小銀行還面臨較高存貸比。由於此次上調存款準備金率是“普調”，因而這部分中小銀行流動性可能面臨挑戰，但這也符合管理層制定政策的初衷，即控制部分存貸比較高的銀行的流動性和投放節奏。

　　採訪中，專家和業內人士也指出，目前我國面臨的通脹壓力還比較大，儘管通脹不是貨幣政策單方面所能控制的，但如果央行在貨幣政策方面不保持穩健狀態，通脹壓力將進一步加劇。因此，繼續加強流動性管理也是題中之義。同日，國家統計局公佈的5月份居民消費價格(CPI)同比上漲5.5%，創下34個月以來的新高。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇(微博專欄)就此表示，經濟出現減速、部分中小企業融資困難加劇，引發了對政策超調、是否需要轉向的爭議。央行此時再度上調存款準備金率是對這一爭議的平息。5月CPI現年內高點5.5%，但未必是強弩之末，未來走勢仍不確定，6月公開市場到期資金量亦較大，央行再次提高存款準備金率意味著將保持穩健貨幣政策基調、有效管理流動性、控制通脹。

　　對於未來貨幣政策走向，接受本報記者採訪的專家紛紛表達了各自的觀點。鄭超愚預計，下半年公開市場到期資金量下降，加之部分銀行流動性壓力較大，準備金率調整頻率將明顯放緩。

　　而對於市場普遍較為敏感的加息，有專家表示，下半年，在擔憂中外利差擴大加劇資本流入、貸款利率過高會惡化中小企業融資環境和經濟增速放緩的情況下，特別是考慮到物價漲幅將回落企穩，利率進一步調升的可能性正在減弱，但也不排除還會有動作。有專家認為，由於貨幣政策具有前瞻性，往往是在物價最高點出現之前就已經採取了相應的措施。因此，可以預計在今年物價最高點到來之前，央行的相關措施已經逐步到位了，不排除未來貨幣政策收緊力度會有所減弱。