新浪財經訊 6月14日消息，國家統計局今日上午發佈5月宏觀經濟運行數據。對此，重陽投資認為：

　　1、5月貨幣信貸增速雙降。5月M1同比增長12.7%，M2同比增長15.1%，均較4月回落0.2個百分點。5月新增貸款5516億元，同比少增1005億元。1-5月人民幣貸款已經同比少增4680億元，全年7.5萬億的信貸目標實現的可能性較大。儘管M2增速的回落與儲蓄存款進一步分流有關，但信貸和M1數據表明貨幣緊縮政策仍在持續。

　　2、宏觀經濟運行平穩。5月同業增加值同比增長13.3%，季調後環比1.03%，增速較4月略有加快。5月當月固定資産投資同比增長33.6%，季調後環比1.02%，較4月有所回落。但考慮到主要工業原材料的價格在5月有所回落，5月投資的實際增速可能與4月接近。值得注意的是，5月房地産開發投資同比增長35.4%，較4月有所加快。5月社會消費品零售總額同比增長16.9%，環比1.28%，與4月基本持平。供給和需求兩方面數據均顯示宏觀經濟運行平穩，沒有出現大幅回落。

　　3、通脹壓力仍然較大。5月CPI同比上漲5.5%，環比上漲0.1%。其中，食品價格環比回落0.3%，非食品價格環比上漲0.2%，食品與非食品價格的環比漲幅均高於歷史平均水平。展望6月，由於同比基數較大，且豬肉等價格環比仍在上漲，CPI同比再創新高的可能性較大。

　　值得關注的是，國務院網站對於貨幣信貸數據的報道在標題上使用了“宏觀政策進入觀察期”的表述，表明未來的貨幣政策使用可能更加謹慎，進入微妙轉變階段，收緊力度可能會有所減弱。但重陽投資認為，下半年在通脹壓力消除之前，主要城市房地産價格未有明顯回落的情況下，宏觀政策不具備大幅放鬆的基礎，這一點與去年下半年有所不同。後續政策仍值得密切關注。（王雨）