海通證券研究所證券分析師張崎

　　和訊債券消息 據國家統計局消息，2011年5月份，居民消費價格同比上漲5.5個百分點，漲幅比4月份上漲0.1個百分點，1到5月份居民消費價格同比上漲5.2個百分點。5月份，工業生産者出廠價格同比上漲6.8個百分點，漲幅比4月份上漲0.3個百分點，1到5月份工業生産者出廠價格同比上漲7個百分點。

　　對此和訊債券獨家連線海通證券研究所證券分析師張崎，他表示，近期國債指數始終處於歷史高位區域波動，今年以來累計上漲了1.68%，換算成年收益率不到3.6%，僅略高於目前債券的平均收益率。由於上證國債指數中已經包含了利息成分，這個數據顯示國債指數上漲主要是靠利息的積累。

　　具體品種看，今年上漲的券種主要是去年跌幅較大的長期券，普遍有1-2%的漲幅，算上利息收益約3-4%。通常來説，加息週期對債券不利，尤其是長期債券，但蹊蹺的是偏偏長債表現好于中短期債，這是什麼原因呢?筆者認為，這與今年發行了大量的債券型基金，債市資金供給充裕有關。

　　由於通脹持續走高，存款利率跑不贏CPI，造成部分儲蓄資金分流，除了銀行推出的理財産品外，債券型基金也受到投資者青睞，因為儲戶普遍對收益要求不高，又害怕股市風險。

　　目前能源價格短期仍在高位運行，食品價格繼續攀升，依然對CPI有較大壓力，因此即將披露的5月CPI再次走高。目前通脹預期依然強烈，CPI出現拐點要到下半年，此前央行貨幣政策繼續收緊仍是大概率事件，未來仍會交錯調高存款準備金率和存貸款基準利率，預計宏觀數據披露前後央行加息窗口即將再次打開。