擔憂5月經濟數據超預期

　　A股維持弱勢震蕩

　　本週市場運行無明顯的利空打壓，相反石油、有色等大宗商品價格的企穩、歐美股市止跌反彈等利好因素也導致市場前半期出現小幅反彈，但是，由於擔憂5月CPI數據超預期以及帶來相應的緊縮政策，市場走勢仍然謹慎，反彈高度也就在50點上下波動。交易量來看，本週較上周量能平穩，未出現較大的波動。行業上，週期和非週期行業分化仍較為明顯，其中週期類能源、金屬、地産等表現相對強于大盤，而農林等中小盤行業表現較強。風格上，本週中小盤在大幅下跌後本週保持穩定，跌幅小于大盤(表1)。

　　值得注意的是本週B股出現大幅殺跌走勢，連續3連陰，其中對美國債務危機以及緊縮政策的不確定擔心成為B股暴跌的根本因素，拖累A股周4、5的大跌。

　　從本週市場來看，對宏觀數據超預期的擔憂成為制約市場走勢的主要因素，這仍顯示出對宏觀經濟下行的較重擔憂。而從機構整體的操作來看，對市場相對底部預期基本一致，以基金為代表的機構也開始階段性的加倉。外圍市場上，大宗商品價格企穩以及歐債危機較為嚴重的希臘獲得支援短期危機有所緩解，這些因素也一定程度上緩解了近幾週低迷的市場氛圍。但是，從市場的走勢來看，雖然A股有所反彈，但是市場疲軟趨勢不改，反彈動力不足，持續性不佳，整體謹慎心態仍較為明顯。

　　綜合以上因素，隨著下週二5月宏觀數據的發佈，短期市場利空出盡，市場有望迎來階段性的企穩。但是如果宏觀數據超越預期過多，不排除市場再度出現探底，但整體市場弱市局面不改，市場能否走出目前低迷行情，還需基本面以及政策面的信號出臺。

　　股票基金跌幅縮窄 債基微幅下跌

　　受本週指數震蕩先揚後抑影響，各類基金本週業績整體維持下跌走勢，只是跌幅較上周明顯縮窄。股票基金方面，高風險的指數基金和股票基金仍跌幅較大，而混合型的配置型、偏股型基金跌幅相對較小。本週漲幅較大的多為重倉能源、材料、機械等行業基金，如鵬華創新、新華成長等基金，而跌幅較大的仍為週期行業配置較重的基金，如工銀紅利、泰達週期以及金融指數。

　　就債券基金而言，本週債券市場走勢趨緩，債券基金業績微幅下跌，相較股票型基金而言，固定收益類基金仍相對抗跌。其中債券基金一週微跌0.41%，另外，特殊策略、保本基金均有小幅下跌。

　　從本週市場來看，中小盤風格個股走勢分化，而週期股也出現明顯分化，行業分化的加劇也意味著短期過偏結構配置的基金風險加大，而相對均衡風格的基金在當前市場下則更具有抗震能力。

　　股票基金業績分化 週期風格本週跌幅較大

　　本週在指數震蕩下跌，雖然跌幅較上周縮窄，但是行業分化的加劇也使得相關基金業績出現明顯的分化。其中超配銀行、金融等行業跌幅較大，而內需、均衡型基金還取得了正收益。而由於市場整體相對弱勢，基金業績整體仍未止跌。

　　策略提示：本週市場在擔憂下周宏觀數據中加劇震蕩，週期和非週期行業均出現明顯分化走勢。短期來看，過偏結構仍有較大風險，而均衡配置基金更為適合目前震蕩市場。

　　預期加息影響債市走勢 平穩震蕩為主

　　在股市大跌之後，避險資金增加對債券市場的投資，本週債券市場保持震蕩走勢，國債、信用債等債券指數保持平穩，未能延續上漲態勢，其中受5月數據以及對加息政策影響較大。隨著資金成本的不斷提升，大型企業信用債産品發行加速，債券市場交易活躍。而從全年看，信用債基金有望取得較好收益。就短期市場而言，股票市場的疲軟導致打新收益縮水，而因此投資的債券基金錶現不佳，拖累債基整體收益，相對而言，純債基金的避險功能短期更為引人注目。

　　策略提示：從未來一年市場來看，震蕩仍是市場主要特徵。在增強型債基外，可以重點關注信用債、可轉債投資為主的基金。目前股票市場震蕩加劇，一定程度印證了債券基金的投資策略，一般穩健投資者可以增加債券基金投資比例到20%左右。另外，回避短期風險的投資者不妨關注純債基金。