金榮財富管理首席基金經理 史理生

　　去年科網熱潮期間，平均每月有10多家內地企業在美國掛牌，當時很多人指港交所(00388)手法欠靈活，對上市準則守得太嚴。隨後美國的中國概念泡沫爆破，今年已有26隻中資股被除牌或停牌，有市場人士笑言：“今次應該幫港交所平反。”

　　港股踏入3月連跌7天，但近期更令人注目的是中資民企股的拋售潮。中資民企相繼出事，涉及的都是管治和誠信風險。過去10年來，自歐亞農業和格林柯爾開始，可謂時有所聞。資料顯示，本港股市7成交投來自與中國相關的股票，而近年“爆煲”的股份亦多為內地公司，如上市僅1年的內地民企中國森林(00930)。

　　面對愈來愈多中國內地以至其他新興市場的公司來港上市，證監會正探討保薦人需要為保薦新股時的缺失負上法律責任，這方面如能成功推行將是投資者的佳音。

　　近期，另一個值得投資者關注的問題，就是中國雷厲風行的緊縮貨幣政策。據人行數據顯示，去年內地新增的人民幣貸款以外融資6.33萬億元人民幣，佔總融資量44.4%，意味地下錢莊和民間小額貸款公司等“影子銀行”的貸款規模已非同小可，幾乎與“地上”受中央規管的銀行分庭抗禮。

　　4月份內地居民存款減少4,678億元人民幣，期間股市、樓市及商品市場皆見調整，説不定那就是“影子銀行”的資金來源。由於利錢較股市更加吸引，使內地及本港投資市場變得淡靜。

　　(作者為註冊持牌人士)