大華期貨 周瑋

　　6月8日，連塑在持續了一個月的下行趨勢中迎來了“一枝獨秀”的意外反彈，成功上衝10800前期跳空阻力位，盤中曾一度驚現8萬手增倉，持倉更是創下37萬手歷史高位；筆者發現，本輪意外的反彈與4月12日至14日的行情極為相似，均是做多資金推動期價意外上衝，那麼結果會一致嗎？

　　從塑料成本來看，4月初原油開始拉漲並持續高位運行，石腦油乙烯“水漲船高”，塑料獲得成本支撐試探上行。進入6月，國際敏感話題集中性爆發，油價在歐佩克是否增産和美國是否維持寬鬆貨幣政策之間搖擺不定，加上歐債危機動態及中東北非地緣政治因素，預計油價6月徘徊在95至105美元的可能性較大，恐再難現110美元/桶的高位。塑料的成本支撐將不如前段時間。

　　從需求方面來看，地膜停産，塑料需求將變差。4月初正值華北農地膜生産旺季，地膜生産時間為一個半月左右，大型地膜廠開工率較高。日光溫室膜的開工率較低，在30%左右；PE功能膜開工率較為平穩，為50%至80%；大型地膜的規模以上企業開工率較高，在60%至90%之間。

　　而進入6月份以後，華北小麥收割期來臨，乾旱和限電等因素對於疲弱不堪的需求無疑是雪上加霜。大型地膜廠處在完全停機的狀態。雖6月份日光膜生産將逐步進入啟動初期，目前全國耕地受旱面積約700萬公頃，從6月初期訂單接收情況來看，同比有一定程度的降幅，且多數企業面臨貸款融資難，需求的跟進不容樂觀。

　　從供給方面來看，塑料的庫存壓力並未得到緩解。4月中石油中石化正式進入檢修旺季。從4月石化檢修數據表可以看出，當時受到影響的月産量有4.5萬噸線性、5萬噸高壓與3萬噸低壓。相對於88.5萬噸的4月PE功能膜月度産量來説，檢修影響的月産量佔比高達14%，故而成為資金炒作熱點。

　　從5月開始石化也實行了“限産保價”，從國內石化陸續減産的情況看，受影響較大的是線性和低壓，其中線性減少供應量約2.8萬噸，低壓減少供應量約2萬噸，共計4.8萬噸。但與85萬至90萬噸的國內月産量相比，減産的供應量僅佔月産量的5%左右，後市供應過剩的壓力緩解仍寄希望於進口的減少與石化持續的減産計劃與減産的執行力度。

　　所以，6月塑料的反彈行情與4月時雖同是資金推動上行，但當時正值春季用膜旺季、石化集中檢修産量減少且原油乙烯處於高位，這些因素都對塑料價格産生支撐。而本輪上行是發生在塑料需求淡季，原油乙烯均大幅回落。無論是基本面還是成本支撐均難以有效維繫價格的持續上升，因此4月初價格的如虹漲勢恐不能再現，本輪將以衝高緩漲為主，其結果可能是預計中的衝高回落、下探尋底。投資者應注意多頭風險，在操作上以逢高拋空為主。