記者 張環

　　近來日元再度走強。6月8日日元兌美元匯率升至1：79.72，觸及近一個多月來新高。當天在日本訪問的國際貨幣基金組織（IMF）代理總裁利普斯基對外界表示，日元當前的匯率水平不會阻礙日本的經濟增長。不過，七大工業國已做好在日元因市場失序而大幅升值情況下再次出手干預的準備。此言一齣，立即引起外界對此次干預可能性的猜測。中國銀行國際金融研究所《國際金融》雜誌副主編袁躍東9日在接受本報記者採訪時表示，可將利普斯基此番言論視為一個信號，目的在於“嚇退”推高日元的諸多勢力，是一個“先禮後兵”的做法。但如果日元繼續走高，七國集團再度聯手干預的可能性便會大大增加。9日，日元匯率全天在1：80左右徘徊。

　　近一段時間，日元迎來震後的第二波上漲行情。有分析人士認為，當前日元走強在很大程度上受美國經濟數據全線潰敗和美聯儲有關表態的影響，特別是7日美聯儲主席伯南克重申美國經濟復蘇緩慢，並暗示美聯儲將在未來相當時期內會繼續將基準利率維持在低位的表態使得美元兌所有主要貨幣匯率大幅下行，截至記者發稿時，美元指數下挫至73.74，跌幅為0.28%。

　　事實上，自“311”大地震之後，日元匯率便開始了一波急速攀高的行情，並於3月17日創下1：76.25的歷史高點。3月18日，七國集團對日元匯率進行了近10年來的首次聯合干預，在公開市場大量拋售日元，以穩定匯市並取得了顯著成效，有效幫助日本降低了由日元走強引發的經濟復蘇風險。然而好景不長，在距上次“救市”不足3個月，受美國經濟復蘇步伐放緩、世界銀行下調全球經濟增長預期、歐美股市連日下挫等因素綜合刺激，國際市場避險情緒迅速升溫，日元、瑞郎等避險資産受到資金追捧而大幅走高。

　　相同的境遇不禁令外界對日本政府會否干預匯市大加揣測，而利普斯基的表態更像是對七國聯合再度出手干預提供了有力佐證。不過值得玩味的是，截至目前日本當局只是口頭重申了對日元走強的關注，沒有任何有關將入市干預的暗示。有市場分析稱，眼下日本財務省和日本央行不會重復3月地震後促使日元貶值的干預措施，因為這種干預行動只會在投機行為主導市場時才會實施，而不會針對具體的匯率水平。對此袁躍東認為，雖然目前日元正處在震後又一高點上，但對於再度聯手干預的“時點”還需觀察日元後市的表現。利普斯基的言論更像是向外界投射了一個信號，很大程度上是“恐嚇”推高日元的諸多勢力。因為除美元走弱這一主因外，還包括大量避險資金以及部分投機資金的炒作。如果該言論的“引導作用”不見成效，不排除七國再度聯手干預的可能性。

　　有一種觀點認為，日本目前正處於災後重建階段，在國內資源匱乏的情況下進口需求激增，而強勢貨幣能有效降低進口成本，這使得日本當局不會輕易干預日元升值，七國集團聯手干預的可能性也會降低。對此，袁躍東的看法是，從本質上講，日本屬於出口依賴性經濟，所以，當前困擾日本經濟發展最主要難題在於如何擴大出口、而非對進口的依賴。日元升值對日本經濟發展無疑是弊大於利。此前有消息稱，在“311”大地震中受重創的日本製造業有望在今年下半年恢復生産，並紛紛調高今年産量的預期。“在這種情況下，本幣急速升值對百廢待興的日本製造業來説意味著什麼可想而知，這也絕不是日本政府、IMF以及七國集團希望看到的結果。”袁躍東如是説。巴克萊銀行也預測，日元強勢勢必對日本股市及經濟造成負面影響，在必要時，日本政府可能會採取干預措施。

　　9日，日本官方公佈的一季度GDP修正值，3.5%的萎縮幅度雖較3.7%的初值有所收窄，但經濟遭遇連續兩個季度下滑已無法掩蓋日本經濟正遭遇“技術性衰退”的事實。袁躍東認為，從當前形勢看，長期處於通縮狀態的日本經濟又遇強震和海嘯以及核泄漏重創，加之國內政局持續動蕩，其經濟基本面已不具備對強勢日元形成支撐的實力。從長期來看，日元在自身基本面疲軟、極低的收益率以及大量避險資金追捧的雙重作用下，其避險功能到底能維持多久尚需關注。