　　新寧物流（300013）：著眼未來緊練內功

　　公司基於物流運營管理系統建設，為實現現代物流服務緊練內功，推進主業穩定發展。

　　公司表示為真正實現現代物流服務，一直以物流營運信息管理系統建設為業務開拓之本，公司擁有自身著作權的營運信息管理系統，並對其不斷優化和升級，系統可以實現公司、外部供應商、製造商及海關四方數據信息的對接和同步交換。物流運營管理系統是公司主業開拓和業績實現的立業之本，因此近年來公司立足於實際業務經驗，不斷對系統優化。

　　公司下屬若干子公司業務有所突破，或將為公司業績改善做出貢獻全資子公司深圳新寧物流經過前期市場開拓，業務開展有較為顯著進展，2011年3月份以來，主要開發的香港相關客戶産品已逐步進場，公司對深圳方面業務打開局面有較大信心。

　　上海新鬱寧目前為公司的全資子公司，之前公司經營管理由另一合作人全權負責，此次股權收回後，上海新鬱寧的管理與經營將相對更為專業，管理上的更新和子公司在外高橋（600648）的優勢地理位置結合，將有助於改善公司當前營運狀況。

　　抓住電子製造業向中西部遷移的大局，公司已搶先在重慶、成都佈局，重慶子公司業務進展較為順利。

　　公司11年及未來發展的思路要點：

　　首先，公司保證已有的電子元器件保稅倉庫業務的穩定發展，在當前重點開拓的深圳、成都、重慶及上海區域發展方面，仍然以發展為主，但同時會積極關注我國內需增長下，介入其他行業的機會；其次，公司會積極關注由內需和人民幣結算的物流機會，不局限于保稅物流；另外，公司在不斷優化自身信息管理系統，開拓市場的基礎上，將注重對高端貨運管理和貨運服務的配套建設，並將該服務逐步加入到旗下所佈局的13個網點中去。

　　估值及投資建議：

　　公司自2010年下半年加速募集資金使用，由於部分新項目處於投入運營初期，業務尚未形成規模，且折舊成本增加等綜合因素致使公司1季度呈現虧損，新投項目對公司業績的負面影響隨著業務局面的打開，將逐步改善，我們認為這種改善需要時間效應。我們調整公司11-12年業績預估，預計每股收益分別為0.15元和0.21元，對應PE分別為78倍和56倍，高於物流行業平均估值水平，暫維持公司“中性”評級。（湘財證券）