長江大旱“撼動”CPI 宏觀調控如何轉向

　　樊綱中國改革基金會、中國國民經濟研究所所長

　　左小蕾　　銀行證券首席經濟學家

　　連　平　　交通銀行首席經濟學家

　　連日來，長江中下游的湖南、湖北、江西、安徽和江蘇五省部分地區遭受建國以來最為嚴重的旱情，過億畝耕地處於乾旱核心，作為我國傳統的“魚米之鄉”，五省16.6萬公頃農田絕收。在這種狀況下，資本市場趁機跟風，糧油炒作之風暗地來襲，食品“漲聲一片”，一場以乾旱為導火索的農産品價格防禦之戰頃刻間硝煙瀰漫。

　　對於本已較高的CPI，乾旱是否火上澆油，再度增加調控的難度?以目前的狀態，下半年CPI是否有望回落?國家在政策方面是否會有相應的調整政策?旱災給我們帶來了一系列的疑問。本期，我們趁交行沃德財富論壇之機，在廣州邀請了樊綱、左小蕾和連平3位宏觀經濟學家嘉賓做客南方經濟圓桌，對乾旱環境下中國經濟的走勢等問題進行了深入的討論。

　　■話題背景　大旱考驗國內通脹形勢

　　民政部救災司的數據顯示，據江蘇、安徽、江西、湖北、湖南5省民政廳報告，截至5月27日，共有3483.3萬人遭受旱災，直接經濟損失149.4億元。專家認為，持續的旱情將給國內通脹形勢帶來嚴峻考驗。

　　在CPI的構成當中，食品類權重目前佔到CPI的30%左右，而蔬菜佔食品權重大約20%，在食品“一片漲聲”的背景下，業內人士給記者分析説，食品價格上漲壓力大，將增加通脹壓力，CPI漲幅或將維持高位。

　　大旱對價格的影響如影而至，目前長江中下游地區蔬菜價格大幅上漲，北方地區的蔬菜價格也緊隨其後。據國家統計局5月24日公佈的全國50個城市主要食品平均價格變動情況顯示，葉類蔬菜價格上漲幅度最大。在7種主要蔬菜中，大白菜、油菜和芹菜等葉類蔬菜的價格已連續兩周上漲，分別比前一週上漲11.9%、16.4%和11.6%，漲幅較前期明顯擴大。

　　此外，湖北兩湖綠谷蔬菜批發市場的蔬菜最近價格上漲也非常明顯，其中，青椒的批發價上漲30%，大白菜價格漲60%，球白菜的價格翻一番。出現相同情況的還有江蘇省，該省5月以來本地蔬菜價格上漲幅度較大。

　　對於糧價的未來走勢，光大證券研究分析指出，長江中下游旱災將對我國今年糧食産量和價格産生不利影響。“與工業品相比，我國農産品處於緊平衡狀態。實際上，自去年以來我國糧價一直處於上漲週期，未來的不利氣候影響可能使這一週期時間延長。”分析師表示。

　　■觀點交鋒

　　話題1　乾旱對CPI影響多大?會持續多長時間?

　　主持人：大家目前對物價上漲都非常緊張，最近乾旱已經造成了農産品價格的局部上漲，各位認為這次旱災對物價火上澆油的助推作用有多大?會持續多久呢?

　　樊綱：大旱給CPI添加不確定因素

　　現在中國南方出現的大旱可能會導致一些價格的上漲。本來去年我們的菜價就有一些天氣的因素，現在又有大旱的因素，可能會給它造成一些壓力。CPI現在來看確實有很大的不確定性，一個月前我還比較有信心，説到了五六月份基本上就能夠到頂，下半年能夠下降。現在這個基本趨勢我認為還是存在的，下半年應該能夠緩和下來，但是現在確實有很多不確定的因素。

　　左小蕾：乾旱易産生心理壓力，人為造成價格上漲

　　現在的旱災、水災，都會帶來對糧食的減産，造成供求關係的差異，帶來糧價上漲。儘管農業專家表示從糧食的總産量來看，這個影響並不大。但是從心理上來説，乾旱容易産生這種心理壓力，人為造成價格的上漲。根據商務部和農業部監測數據，受長江中下游地區乾旱影響，5月食用農産品價格開始結束小幅回落過程，重回小幅上漲。非食品價格仍維持高位，初步判斷5月CPI同比漲幅將可能達到5.5%，超過3月的5.4%，創出年內新高。短期內CPI上漲幅度難以有效回落，不排除6、7月CPI同比會再創新高。

　　連平：對糧食價格短期不明顯

　　乾旱對於CPI會有推高作用，這主要是看其對於糧食和蔬菜的影響。由於早稻已經種下，晚稻種植尚早，因此，對糧食的影響短期內將不會很明顯。但對蔬菜會造成一定的影響。蔬菜的區域性比較明顯，所以對區域性的影響較大。

　　這要看旱情的發展情況而定。旱災時間越長，影響當然也就越大。尤其是5、6、7月這三個月，物價可能會持續走高。在6月份，CPI指數可能會突破5%。

　　話題2　CPI已達5.2%，繼續飆升對生活産生什麼影響?

　　主持人：4月份的CPI已經達到了5.2%，不少學者都預測通脹會在二季度到三季度間再創出新高。目前的物價水平是老百姓可以承受的嗎?再高呢?

　　樊綱：大家感覺到的“通脹”包含了資産泡沫

　　從歷次通貨膨脹的情況來看，我們這次算是相對比較低的，為什麼大家反應這麼強烈，人人都説什麼都在漲，就是工資不漲，很重要的原因大家可以想一下，是因為這次房價和消費品價格同時上漲。而房子是今後不斷的價值變化，是作為資産存在下去的，房子的錢是無法進入CPI當中的。這次大家感覺到通貨膨脹率，不僅僅是通貨膨脹，而且還有資産泡沫的變化。

　　左小蕾：人均收入增長14%情況下，5%-6%通脹仍是可承受範圍

　　如果包括貨幣、補貼等一系列政策都能夠到位，今年能夠將通貨膨脹控制在5%的水平之下。5%我認為是可承受的水平。今年第一季度，統計局的數據説全國平均收入增長14%，第一季度CPI是5%。也就是説，去年你要用100塊錢是基本生活水平，今年通貨膨脹了，你要用105塊錢才能保證去年的生活水平，可是收入是114塊錢。在宏觀的平均水平下，5%、6%應該是可以承受的通貨膨脹水平。當然通貨膨脹不是説每一個人都可以承受，對於低收入群體應該有補貼機制。

　　連平：蔬菜價格漲幅遠大於5%，百姓壓力比表面大

　　對於百姓而言，隨著蔬菜價格的上漲，他們的實際感受將更加明顯。當CPI指數為5%—6%時，其實食品價格的上漲幅度已經遠大於此。因此，老百姓應該會有一些壓力。現在各級政府尤其是災區的政府應該極力調控價格，一方面增加蔬菜的供應，另一方面減少蔬菜流通過程中的成本，降低蔬菜的價格。

　　話題3　下半年CPI會否繼續走高?

　　主持人：各位可以預測一下，這麼多不確定因素下，下半年CPI走勢會如何?

　　樊綱：下半年CPI走勢會逐步趨緩

　　將目前各種好的因素、壞的因素綜合起來，從商品供給方來看還是不確定的，也許會在一個相對比較高的位置上徘徊，但是我個人相對來説比較樂觀，所有這些因素加在一塊，特別是以現在政策的措施力度，相信下半年的CPI走勢會逐步趨緩。市場不希望經濟走得太低，我想政府也不希望經濟走得太低，如果進一步深度下滑的趨勢形成的話，那當然就要求政策做某些調整。我們還是要對中國經濟有信心，增長的這些潛力也非常大。

　　左小蕾：CPI短期內不會有趨勢性改變，月數據變化無意義

　　通脹不會在很短的時間內通脹上去之後很快就下來，如果沒有金融海嘯，這樣的突發事件是不會發生的，CPI的變化應該是有一個過程的，這個週期實證結果一般是3年左右。2009年初我國投了10萬億，根據實證研究，今年下半年剛好是通脹預期實現的時間。目前對月度數據變化做太多的文章是沒有意義的，因為CPI在短期內不會有趨向性的改變。

　　連平：本輪物價上行週期已近尾聲

　　我認為，創出高點之後下半年物價上漲態勢會有所緩解，這主要是因為：産出缺口收窄預示通脹壓力會減輕;貨幣政策已明顯收緊，去年以來M1和M2增速明顯放緩;房地産調控將對物價産生下拉作用;本輪物價上行週期已近尾聲;而下半年CPI的翹尾因素影響會明顯減弱。在這種情況下，作為應對通脹最主要的工具利率就失去了進一步大幅提升的理由。

　　話題4　貨幣政策會否做出相應調整?

　　主持人：現在的一系列組合政策已經在生效，尤其在流動性上，SHIBOR利率已經達到了5%，市場資金異常緊張。但那邊通脹仍然沒有下降跡象，下半年的貨幣緊縮政策是否會針對目前的情況做什麼調整?

　　樊綱：利率政策阻力多，仍以數量工具為主

　　就目前來看，從各種政策的手段選擇來看，我相信數量政策仍然是主要政策，就是包括準備金率、央票的發行、貸款窗口指導，這些都是數量政策為主要政策。準備金率已經很高了，達到了21%。利率政策應該説動起來有很多難度，就國內而言，利率政策的運作從來就有很多阻力，因為我們很多部門、很多企業都在用利率，當整個存量貸款普遍利率上升時，對企業的運行會有多大的影響，所以從來相對來説阻力大一些。

　　左小蕾：應該多把握央行應對節奏和時點

　　總體來説也不應是緊縮，應該説是穩健。現在要央票向央行交錢，如何集結在一起，央行是不是可以適當放寬一些，事後根據流動性的情況再做調整。我覺得政策的節奏和時點能不能做一些把握。至於説中小企業貸款難的問題要做分析，因為它也有一些新的背景。

　　連平：政策工具運用頻率可適當降低

　　很顯然，目前和今後一段時間，找不到退回去也就是説向寬鬆方向運行的理由。

　　當前，全球主要發達國家量化寬鬆政策繼續推行，國際流動性進一步氾濫，國際大宗商品價格將繼續攀升勢頭，我國輸入型通脹壓力持續加大;國內由土地和勞動力供求失衡導致的農産品價格上漲壓力不小，工資和資源價格上漲繼續加大成本推動型的通脹壓力;外匯佔款增加較多和央票大量到期帶來的流動性擴張持續挑戰M2增速控制目標。

　　在這種情況下，我認為貨幣政策仍應堅持穩健基調，並根據實際需要繼續有所作為。但考慮到近期經濟金融態勢的一系列顯著變化，穩健貨幣政策的調控應更加靈活和審慎;政策工具的運用頻率可以適當減低，力度可以適當減弱。