A股難言“五窮六絕七翻身”

　　“五窮六絕七翻身”，這是一位在資本市場摸爬滾打多年的公募基金投資大佬對於A股市場近期走勢的一大預測。然而，在市場開始對政策超調及經濟下行出現擔憂的情況下，儘管社保基金100億元資金入市的利好出現，仍未阻止滬深股市本週以來連續創下本輪調整的新低。業內人士認為，目前A股市場在面臨三大壓力的情況下，難言6月份真正見底，而7月是否反轉更加撲朔迷離。

　　市場資金面壓力大

　　不少分析人士表示，從中國宏觀經濟來看，自5月上旬發佈中國一系列宏觀數據以來，市場對經濟增長憂慮的聲音再起，投資者的擔憂情緒從防通脹轉變到害怕經濟增長減速。資金面的持續收緊引發了市場對於“政策超調”，經濟“硬著陸”的擔心。從此前的經濟數據和記者在東部沿海多個省份的調研看，流動性數量緊縮下企業資金鏈不斷收緊、去庫存的壓力顯現，企業的利潤回落將逐步確認，經濟在二季度減速或並不遙遠。

　　大成內需增長擬任基金經理楊丹指出，“政策如果不斷從緊，可能會面臨需求收縮、經濟超調的風險”。上投摩根基金則認為，短期內經濟似乎受到了存貨調整的較大影響，這一影響還在進行，但並不具有可持續性。更大的問題是房地産投資如何調整，保障房投資和私人投資是否能夠很好地彌補和對衝，這將是未來幾個月的重要問題。

　　從資金面上看，上週到期資金970億元，凈投放670億元，本週到期資金僅630億元。從銀行間拆借利率來看，存款準備金繳款前三日資金價格明顯上升，顯示資金面仍較緊張。

　　而供給增加的預期可能則是此次下跌的導火索。剛剛結束的陸家嘴金融論壇中監管層表示“我們離推出國際板越來越近了”，進一步釋放出上海國際板推出在即的信號。國際板推出無疑會分流市場資金，並對A股市場的估值體系産生一系列深刻影響。

　　市場人士指出，經過這麼長時間的盤整，投資者對下跌的預期已經較為強烈，一旦風吹草動容易爭相賣出，導致心理預期的自我實現。

　　A股難言估值見底

　　全國社保基金理事會理事長戴相龍近日在2011陸家嘴論壇期間透露，社保基金近期確有100億元資金入市。這一消息引發市場對於社保抄底的猜想，但並未能阻擋A股市場投資者信心的下降。

　　廣發基金副總經理朱平則對記者表示，社保基金現在加倉至少表明目前市場不是頂點，但也不是底部，只能説明現在是具有投資價值的時期。“100億元的資金不論對社保還是對股市來説都很少。”

　　來自中國證券登記結算公司最新發佈的數據顯示，上週末持倉A股賬戶數在前一週突破5700萬戶後，達到5722.16萬戶的歷史新高，有分析人士指出，在市場持續下跌的過程中，持倉賬戶的增加意味著市場中被套投資者也越來越多。

　　申銀萬國證券研究所用“積弱難返”來形容目前的A股市場。從換手率、流動性和新股上市首日漲跌幅等指標來看，最近兩周市場情緒仍處於低位。持續的窄幅震蕩和日內波動率的偶爾擴大顯示目前市場分歧依然巨大。在多空雙方謹慎博弈的背景下，任何利空消息都有可能令市場情緒惡化。

　　雖然不少投資者拿著原先A股市場底部區域的股票估值與目前相比，認為當下滬深股市股票已經相對比較便宜，但在2010年成為金融危機過後中國上市公司業績“豐收年”的背景下，如果未來經濟增速與上市公司業績同步下滑，可能會降低市場對於估值的判斷。