農業股暴漲原因解析 或將成為市場主力的新寵

　　政策是農業永恒的主旋律

　　雖然今年1號文件的重點為農田水利，但是其劍指的仍是農業種植與生産我們從其動因上判斷未來幾年國內農業發展的大環境：在成本推動、階段性供求緊張的雙重因素下，國內糧價繼續穩步的上漲是大概率事件。

　　2011年靜待“跑馬圈地”後的業績爆發

　　自09年開始，大量新股都在IPO之時超募大量資金，為企業後2年的快速發展奠定了資金基礎。按照1~2年的建設週期來算，從09年下半年開始，新增産能將逐漸投入生産，創造産值，為企業帶來業績爆發性增長的機會

　　板塊估值：即將進入第三階段？

　　當前農業板塊的絕對估值水平10PE48X處於歷史中間位置，但是低於50X的情況在2009年下半年之後再未出現過。農業板塊的相對估值水平卻處於歷史最高區間，目前似乎已進入第三階段——3.0X。這種相對估值水平的提升似乎也與我們之前對行業前景的判斷在方向上是一致的。

　　2011年極端氣候不斷，如果出現夏澇或者夏旱，國內糧食價格漲幅將超出預期，成本推動導致大量中游加工企業盈利受壓。

　　給予農業行業“謹慎推薦”的投資評級。

　　從政策、企業盈利能力、估值三個角度分析，2季度我們給出行業“謹慎推薦”的投資評級，靜待三季度消費旺季。建議標配農業板塊，組合品種以業績穩健增長，當下已具有估值優勢的藍籌股為主依次推薦：中牧股份（600195）、大北農（002385）和聖農發展（002299）。