單日大漲難止跌 創業板解禁股瘋狂出逃

　　創業板的股民們高興得太早，5月24日的報復性反彈終究是“回光反照”。

　　5月25日，創業板指數低開低走，逐波走低。至終盤，創業板指收報842.35點，下跌28.59點或3.28%，全天共成交47.21億元，較前一交易日萎縮兩成。

　　對此，長江證券分析師廖波俊指出，創業板反彈行情不能持續的原因，在於週二的反彈本質上屬於技術反彈。應該説，創業板指數在創出歷史新低後，引起了超跌買盤資金的關注。此前，創業板指數從1239點以來的下跌，到週二觸及歷史低點825點，累計跌幅已超過30%。其中，多只創業板個股跌幅更是超過 50%。因此，技術上存在反彈需求。

　　對於創業板的後市走勢，市場人士普遍並不看好。“核心原因就是他們發行的時候太貴太貴了，小籠包子賣出了魚翅的價格，不跌才怪。”一位基金人士表示。

　　外在原因也不是沒有，國際板的“預熱”，讓不少市場人士擔心估值方式會産生改變，未來小盤股的溢價將逐步縮減。

　　弱勢格局難扭轉

　　昨日，創業板逾九成交易個股均告下挫。其中，康芝藥業、國民技術更是雙雙大跌逾9%，跌幅居首。

　　西部證券分析師徐大衛表示，創業板市場當前仍處於估值回歸的進程中，雖經歷連續重挫後出現了技術性反彈，但中期來看創業板市場擠泡沫的進程仍會延續。在創業板整體業績沒有明顯改善之際，其弱勢格局將難以有效扭轉。

　　Wind數據顯示，在創業板公司中，2011年一季度凈利潤同比下滑的公司達到了48家，佔比高達23.0%。

　　此前，2010年有10家創業板公司凈利潤下滑30%以上。此外，15家創業板公司營業收入出現下降。

　　深交所報告表示，原料成本、勞動力成本等各方面因素，正在考驗著中小公司的經營能力，企業生命週期變化、未來宏觀經濟發展可能放緩等因素，已經對目前以中小企業為主體的創業板、中小板業績增長的持續性造成壓力。

　　此外，即將推出的國際板將對創業板公司股票形成進一步的擠壓。由於目前銀行、煤炭等權重股動態市盈率在5-15倍之間，決定了大盤調整幅度不會再現“2008年暴跌”的慘烈，但是，個股的結構性調整是在所難免。特別是對一些缺乏業績支撐的績差股更將遭受市場唾棄。

　　“國際板進入A股，對市場來説還有一個預期，就是估值方式向國際化靠攏。”私募基金經理吳國平表示，“和國內不同，國外經常給予績優大盤股以溢價，小盤股很多都表現糟糕，比如香港的‘仙股’很多都是小盤股。”

　　此前，WIND統計表明，市場一致預期創業板2011年的市盈率（TTM）為30.6倍，隱含2011年業績增長預期為53.6%。不過，從今年一季報披露情況來看，創業板的盈利預期顯然是不能達到的。

　　對此，日信證券首席策略分析師徐海洋分析認為，在2011年能夠兌現的業績增速為25%的中性假設下，加上應有的估值中樞回落（2011年25倍PE），創業板隱含的下跌空間將高達33%。即使在2011年能夠兌現的業績增速為30%的樂觀情形下，創業板隱含的下跌空間仍然達到了15%。

　　儘管經過前期持續下跌之後，創業板整體估值有所回落，但是和大盤股相比落差則十分顯著。截至5月20日，滬深300指數成分股的TTM整體市盈率為13.74倍，而創業板的TTM 整體市盈率仍高達46.20倍。

　　解禁股瘋狂出逃

　　與此同時，來自創業板限售股解禁後的減持壓力也與日俱增。

　　統計表明，在今年接下來的兩個季度裏，包括創業板公司在內的限售股解禁市值將高達近4000億元。

　　而截至5月24日，僅5月以來的減持筆數已多達51筆，涉及創業板公司20家，累計減持2422.84萬股。

　　其中，減持金額最多的當屬華誼兄弟。包括馬雲、虞鋒、王育蓮在內的三名華誼兄弟董事在5月6日一天均大手筆減持了所持股份，分別減持1109.16萬股、445.86萬股和360萬股，套現金額分別高達17746.56萬元7133.76萬元和5760萬元。

　　此外，創業板新貴中瑞思創從百元股淪為破發股之後，公司高管便按捺不住開始大肆減持。深交所統計數據顯示，5月5日、9日、10日三個交易日，中瑞思創董事、副總經理俞國驊就累計減持了300萬股，套現超過6400萬元。值得一提的是，公司6375萬股限售股4月30日才正式解禁。

　　同樣，賽為智慧也是如此。今年一季度，公司僅實現凈利潤338.93萬元，同比下降9.18%。賽為智慧高管持股變動表明，僅監事會主席商毛紅就在今年5月連續五次減持所持股份，累計減持數量為32.3萬股，套現逾700萬元。

　　此外，南都電源原發起人股東所持限售股今年5月18日才解禁，次日的5月19日，南都電源便發生了8筆大宗交易，成交股份達到450萬股。隨後，公司發佈公告稱，公司第5大股東杭州華星企業公司于5月19日減持450萬股，減持比例達到1.51%。