A股為何聞國際板色變？

　　2011年5月23日，A股暴跌近3%，上證綜指擊穿年線。

　　這樣慘烈的暴跌，是在A股估值與2005年的最低點998點、2008年的最低點1664點以及2010年的最低點2319點基本持平的情況下發生的，而這三個點位是近6年來A股主要的底部點位。而且，也是在百億社保基金入市的背景下發生的（全國社保基金理事長戴相龍在2011陸家嘴（600663）論壇期間透露）。

　　A股市場的暴跌，原因固然是多方面的，比如抑制通脹的緊縮貨幣政策，造成了市場資金的缺乏，全球經濟環境的動蕩、美元升值導致全球美元回流，也是不可忽略的原因。

　　但是，與多位市場一線投資人士交流之後，我們達成一致意見——當前緊縮環境下，最直接的觸發因素，無疑是本次陸家嘴論壇上，監管層公開表態，“離推出國際板越來越近了”。同時一些官員表示：“國際板推出對股民是利好”。

　　然而，市場似乎並不買賬。在國際板的恐慌下，A股以暴跌的方式來回答了這種“利好論”。

　　為何如此？

　　不妨回顧創業板推出的情景，斯時，同樣是一片歡欣鼓舞之聲，同樣認為是對中國股民是利好。

　　但時至今日，創業板是不是利好，已是禿子頭上的虱子——明擺著。

　　從2009年10月30日首批28家創業板公司登陸深交所以來，創業板的發行市盈率一度高達90多倍，其泡沫化程度，堪比2007年A股6124點時的瘋狂。

　　創業板除了留下高市盈率、高發行價、高募資額“三高”外，沒有出現持續的“高成長性”。萬得數據顯示，2010年度，創業板209家公司中有32家業績下滑，比例超過15%。

　　今年一季報，創業板公司的業績惡化加劇。截至5月初，209家創業板上市公司凈利潤同比負增長的有47家，其中有9家公司一季度凈利潤下滑超過50%，下滑超過30%的累計有18家。真正實現凈利潤增幅30%以上的創業板公司只有99家，還不足半數。

　　其中，典型的代表，如海普瑞（002399），發行價高達148元，上市次日最高價達188.88元，如今除權價僅33.45元，複權價63元左右，不及最高價的1/3，那些二級市場投資海普瑞的股民，誰賺到了錢？又有誰分享了高成長？

　　又比如漢王科技（002362），發行價41.9元，首日開盤價78元，最高價175元，如今除權後價格僅20.79元，複權價41元左右，即使和首日開盤價相比，股價也腰斬接近過半，那些投資了漢王科技的股民，誰又賺了錢？

　　賺錢的只有漢王科技的高管。今年3月21日，漢王科技9高管集體拋售公司股票，金額達8000萬元——幾乎相當於2010年該公司凈利潤，高管們拋售的股份多數觸及流通上限。18天后，公司公告，預計一季度將虧損4000萬-5000萬元。

　　有報道稱，今年以來，創業板總市值已蒸發2200億元，佔當前創業板總市值7173.11億元的30.67%，創業板已成為名副其實的股民“絞肉機”。

　　創業板前車之鑒未遠，多少投資者血本無歸，如此情況下，不思對制度進行完善，切切實實做到讓上市公司回報投資者，而是繼續高歌猛進地推出國際板，能讓投資者不恐慌嗎？

　　據《人民日報》報道，上交所國際發展部總監石曉成透露，為防止國際板成為第二個B股，將採用人民幣計價。這必然造成當前的主板、創業板資金分流。有創業板的“示範作用”，A股投資者對於即將到來的國際板表現出恐懼，完全可以理解，值得同情。

　　其實，中國股市當前迫在眉睫的問題，並不是發展更多板的問題。當務之急，是如何讓投資者真正得到回報的問題。換句話説，發展不是最重要的問題，制度完善才最重要。

　　簡單回顧下歷史，2001年6月14日，上證指數2245點，十年之後，上證指數只漲到2767點，十年500點。

　　這十年，到底普通投資者賺了多少錢無法統計，但我們看到，上市公司從投資者拿走的錢，遠遠超出他們給投資者的回報。僅以2010年為例，滬深股市融資近萬億，分紅只有3432億，不及融資35%。其中，2010年創業板融資1167.5億元，然而，二級市場投資者獲得的分紅卻不到一個零頭。

　　這樣一個漏斗形的市場，資金都被上市公司、大股東、小非們拿走，留給普通投資者和機構投資者的是一地雞毛。圈錢變成它唯一且最重要的功能。

　　中國股市的投資者深刻體會了這一點，所以他們很難輕易相信，現有的市場尚且如此，國際板推出後，誰能保證外資公司的股東不會邯鄲學步，一樣把國際板變成國際圈錢板呢？

　　我們當然理解，中國需要有一個對接國外優質公司的資本市場，但古訓説得好：“橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳”，如果A股的制度不是基於鼓勵回報投資者，而是圈錢，那麼這些優質公司進來，它們很快就會變得和國內上市公司一樣。如果不信，去看看那些牽涉“行賄門”的跨國公司，這些名單包括家樂福、IBM、朗訊、沃爾瑪、西門子、摩根士丹利等等。它們都是國際上赫赫有名的優質公司。