國泰君安：估值支撐 A股下調幅度不大

　　國泰君安：估值支撐A股下調幅度不大

　　黃永東（主持人）：上一週有這麼一個規律，就是在經濟數據之前，貨幣政策先動了，然後經濟數據之後，又出現了加息，那麼這一週到目前為止，貨幣政策是沒有任何的進展，那是不是顯示出這方面可能這個月的情況，會有一些變化呢？

　　王虎（國泰君安證券宏觀分析師）：對，的確，我們公司的觀點是貨幣政策方面，我們認為五月份，存款準備金率上調的可能性是比較小，中期來看，再一個的話，就是加息的話，我們覺得可能性也非常小，因為我們現在注意到，現在目前的整個就是實體經濟這樣一個平均貸款，因為上一週公佈了一季度的貨幣政策執行報告，裏面提到了目前的這個貸款的加起來平均利率是6.91%。

　　王虎：實際上這個數據，已經是接近到07年四季度，最後一次加息之後的一個當時的市場價格平均利率，當時大概7.2左右，在07年那個時候，整個經濟的狀況，包括經濟過熱程度是要比目前更加強勁，所以我們覺得，加息的可能性也是比較小了。

　　黃永東：那麼你覺得這個對於投資者目前在連續下跌之後，這種預期上的變化，心態上的這個影響，會不會有一個積極的作用呢？

　　王虎：我們覺得這一輪市場的最近兩個星期的市場的調整，實際上是對經濟的一個回落的一個反應，因為包括我們公司的在三月份，我們當時提出的關於二季度的看法，我們覺得，二季度可能出現經濟的持續的一個回落，當然這個都是在一個從去年以來的一個持續的緊縮政策的影響之下的一個結果，就説經過這個兩周的調整之後，我們覺得整個市場進一步下調的空間應該不大。

　　王虎：因為從目前來看的話，整個A股的估值還是受到估值的支撐，包括現在的大金融板塊，這些大市值的板塊，估值還是非常低。

　　王虎：因為受這樣一個支持的話，整個市場我們覺得進一步調整的空間應該不大了，然後下來的，我們認為可能接下來市場的走勢，更可能是一個震蕩的調整走勢，我們覺得可能二季度，尤其5月份的話，可能市場一個就是比如持續的反彈這種，我們覺得也很難看到，應該還是震蕩的走勢。

　　黃永東：你剛剛講了震蕩，但是後面又加了兩個字叫調整，震蕩調整，是不是你感覺到震蕩之後，還會有一個向下運行的過程呢？

　　王虎：向下的話，就是我們剛才的看法，就是我們覺得空間不會太大，我們估計可能應該是很難跌到2800點以下。

　　黃永東：應該在這一段，整個市場對於利空方面的消化，也是比較充分的？

　　王虎：對。

　　機構來源：國泰君安