10日買什麼 實力券商力推6大行業(附股)

　　航運港口：高油價吞噬利潤 5月看旺季復蘇

　　航運投資建議：維持行業“看好”評級。高企油價下推薦向下游轉嫁成本能力相對較強、同時估值具備優勢的標的；推薦公司：中遠航運，中海集運。

　　原因與邏輯：(1)高企油價下特種船運輸行業向下游轉嫁成本的能力相對較強。根據我們測算的結果，中遠航運自4月份開始徵收的燃油附加費可以對衝約1/3的新增燃油成本；目前歐洲航線、非洲航線的燃油附加費徵收情況達預期。中海集運歐線預計6月份有提價計劃、美線自5月1號以後已經開始執行新合同運價，運價基本維持去年基準價格；(2)具備估值低優勢。經過前幾天的大幅調整後，中遠航運的PB為1.8X，中海集運為1.7X倍，低於歷史中位數2.5X和1.9X；亦低於航運板塊當期2.5X PB；(3)短期催化劑看航運旺季中運價指數的上行。BDI連續4天呈現底部上升趨勢，在全球工業生産進入旺季的帶動下BDI大概率上行；集裝箱運價指數已從淡季的泥潭中恢復，進入集運旺季的上升通道。

　　航運一季報回顧：業績增長符合預期，高企油價吞噬行業利潤。(1)申萬航運行業重點公司1季度歸屬母公司所有者的凈利潤同比增長-122%。其中，同比下滑最為嚴重的公司是長航油運(-218%)和中國遠洋(-157%)；增幅最大的為中遠航運(57%)；(2)航運行業整體的情況亦不容樂觀，一季度航運行業板塊歸屬母公司所有者的凈利潤同比增長-108%。在高油價的摧殘下，行業毛利率水平季度環比呈現整體下滑趨勢(僅有中遠航運毛利率呈現同比上升趨勢：自13.1%上升至13.8%)——主要是由船隊結構升級所致。

　　港口投資建議：維持行業“中性”評級。我們認為港口在5月份缺乏行業性機會；港口的投資邏輯主要是自下而上篩選業績彈性高、投資回報率的標的以及短期關注有資産注入等題材炒作的標的；推薦公司；唐山港、寧波港；建議關注鹽田港。

　　原因與邏輯：(1)唐山港由於“相對輕資産”其業績彈性高，ROE水平居同類可比港口前列，是我們中長期看好的港口類標的；(2)寧波港的推薦邏輯在於集運高景氣狀態下其集裝箱業務的增長空間。寧波港4月份集裝箱吞吐量同比增速為15%，高於全國8大重點港口8%的增速。

　　港口一季報回顧：業績增長符合預期，但結構性分化，呈現“南低北高”的分化趨勢。(1)申萬港口重點公司一季報實現歸屬母公司所有者的凈利潤20億元，同比增長24%；考慮可比性原則後，同比增幅最大的公司為天津港(40%)；(2)華南港口業績增速要低於華東和華北地區，“南低北高”的業績增長分化明顯。申萬港口重點公司中深赤灣同比增長-3%，上港集團增長24%；唐山港增長26%。

　　5月重點關注事項：(1)班輪運輸歐美航線的裝載率和運價。班輪運輸旺季漸近，美線開始執行新合同，歐線亦有在6月份提價的計劃，密切跟蹤裝載率和班輪運價變化情況對於班輪行業全年能否實現盈利很關鍵；(2)4月份港口吞吐量數據和油價。(申銀萬國)