業績變臉致使價值回歸 下跌趨勢未見扭轉跡象

　　上周只有四個交易日，雖然其中有三天收陽，但周k線收陰的格局仍未能改變。具體來看，週二延續了節前的反彈勢頭，但量能未能有效放大；週三的大陰線對市場的負面影響最大，當日上漲的個股家數不足一成；週四週五在外圍股指下跌、國際貴金屬以及大宗商品價格整體回落的拖累下，股指呈現弱勢震蕩格局。盤面上，上周黃金、有色、煤炭等資源類板塊處於跌幅前列，而醫藥、農業等防禦類板塊贏得了較好的市場人氣，電力、紡織則在提價和退稅等利好預期下出現逆勢上漲行情。整體來看，上周股指再創新低，成交量繼續保持低位，下跌趨勢仍在延續，但下跌速度略有減緩。

　　業績變臉致使價值回歸

　　2010年及2011年一季度A股上市公司整體在取得較好業績增長的背後，素有“三高”之稱的中小市值板塊卻出現了令人擔憂的情況。以創業板為例，據統計，目前已經上市的212家創業板公司中，2010年和2011年第一季度營業收入出現同比下降的有15家和21家，而從歸屬母公司的凈利潤來看，這一數據分別為32家和48家。雖然在上市之初均有細分子行業龍頭之稱，但僅僅在經歷了一年，甚至一個季度的時間洗禮後，業績的增長情況卻讓人大跌眼鏡。受此影響，這212家公司在2011年有197家出現不同程度的下跌，佔比超九成，其中最大跌幅近50%。因此，業績的變臉已經使得“三高”公司踏上了價值回歸之路。

　　下跌趨勢未見扭轉跡象

　　不斷引爆的業績“地雷”使得本輪始於3067點的調整持續了13個交易日的時間，而也就在這短短的時間內，滬指連續跌穿了3000點和2900點兩道整數關口防線，5日均線、10日均線紛紛掉頭向下，年初以來的上升通道被打破，上漲勢頭也發生了明顯改變。從本輪調整來看，下跌放量反彈縮量的特徵尤為明顯，這表明場外資金參與反彈的熱情並不高，市場仍被空頭佔據主動。而個人認為只有當股指不創新低，且連續三天站上5日均線，下跌趨勢才有可能改變，而目前這兩個條件都不能滿足，因此下跌趨勢還難言改變，堅持右側交易的投資者仍需繼續等待。

　　投資策略和熱點板塊

　　截至上周，大盤已經連續三周收陰，同時成交量逐級萎縮，市場調整格局明顯，短期賺錢效應大不如前。在這樣的環境下，該採取左側交易還是右側交易方式勢必將成為困擾投資者操作的重要因素之一。目前，“三高”個股的業績增長令人擔憂，堅持左側交易的估值體系正在不斷下移，投資者對此應該保持高度警惕；而對於堅持右側交易的投資者來説，目前市場在連續超跌後，技術上超賣現象明顯，本週出現反彈是大概率事件，但在業績擔憂和通脹壓力揮之不去的前提下，參與此類反彈並獲利的難度較大，因此建議穩健投資者在下跌趨勢未發生改變之前一直保持低倉位。而對於具有一定風險承受能力的短線投資者來講，本週可關注超跌過後的反彈機會，但在操作上需採取快進快出的原則，此外可逢低關注股價跌破非公開增發價且機構未解禁的個股。

　　（⊙東吳證券 周愷鍇）