弱勢反彈正是調倉換股之時

　　節前筆者曾經説過，“五一”小長假期間的消息面將左右股指未來走向。從長假期間的消息面來看，沒有看到加息或者上調存款準備金率的消息，這對於股指而言無疑是緩解了緊張氣氛，週二，股指出現探底回升走勢，基本確立短線止跌企穩的格局，但是由於成交量依然萎縮，加上缺乏領漲板塊效應，股指反彈之路依然一波三折。

　　首先，緊縮政策與業績增速放緩的雙重憂慮越來越成為影響股指反彈的重要因素。如果按照筆者之前反復強調的“一月上調一次存準率、二月加一次息”央行出手規律，5月中旬在經濟數據公佈前後，再上調一次存準率，是市場預料之中的事情。唯一讓市場猜測的是，5月會不會加息？從目前上市公司業績增速放緩，以及PMI指數回落反映出中國經濟增速仍有下降可能來看，經濟增長和緊縮政策的矛盾再度成為管理層需要考慮的問題，也是“魚與熊掌不可兼得”的問題。筆者認為，從國家管理通脹的決心來看，緊縮政策應該是管理層首先考慮的問題，這意味著5月的政策面將面臨較大利空壓力。

　　其次，成交量是制約股指反彈的主要因素。從週二的成交量來看，股指反彈的量能並沒有明顯放大，存量資金在權重股和中小市值個股之間“騰挪”之術，面對市場全面反彈的格局，成交量未能放大，以及沒有突出的板塊效應，成為股指未來反彈的隱患。筆者認為，今年以來，國家緊縮政策不僅影響到上市公司業績增速放緩，同時，市場資金也呈現萎縮的狀態，最具代表性的就是中小板和創業板個股雙雙破位下行，同時，資金並沒有馬上和全部流入權重藍籌股，特別是在估值優勢特徵下，藍籌股表現也是呈現“進二退一”的格局，主力防禦型心態十分明顯。

　　筆者認為，股指目前反彈性質可以定義為弱勢反彈，屬於沒有領漲板塊帶動，僅僅依靠自身修復消化拋壓的反彈行情。在這種反彈行情中。調倉換股是必要的操作策略。既然定義為弱勢反彈走勢，那麼個股分化在未來行情中必然明顯。因此，將手中弱勢股換成強勢股，特別是股指趨勢破壞的個股，量能明顯不足的個股，應該堅決出局；同時，換入量能呈現放大，股價上升趨勢依舊，並且在大盤調整中表現抗跌的個股。（金證顧問首席分析師 陳自力）