姚記撲克IPO遭質疑 行業風險或成挑戰

　　上海姚記撲克股份有限公司(以下簡稱“姚記撲克”)日前公佈了《招股説明書》(申報稿)，擬在深交所進行IPO，發行數量不超過2350萬股的A股股票，募集資金3 .63億元用於“年産6億副撲克牌生産基地”的投資建設。該項目達産後，姚記撲克總産能將達到13億副/年。

　　作為一家生産撲克的企業，姚記撲克行業的“與眾不同”使得這次IPO立刻引發了爭議。有網友甚至質疑，“撲克上市了，接下來是不是該輪到麻將IPO了？”

　　紐交所北京代表處的一位人士告訴《經濟參考報》記者，在國外市場上，連賭場都是上市的，因此僅從行業本身來説，只要法律允許，撲克上市並無不可，至於其盈利前景，則要交給投資者去判斷了。國內的一位券商分析師也告訴記者，從行業上來看，姚記撲克的主業雖然有點“與眾不同”，但仍屬於大消費的內容，在法律上也不存在什麼障礙。

　　國內一位長期從事IPO的投行人士則告訴《經濟參考報》記者，雖然在法律上沒有障礙，但在發審委審核企業IPO材料時，委員們會對企業的導向性，會對過會的企業所在的行業做一個判斷，國外可能有一些不太光彩的行業也能上市，比如説賭場、色情行業，但在中國國內這根本不可能，國內對於上市企業的行業的導向性有要求。

　　武漢科技大學金融研究所所長董登新教授則對《經濟參考報》記者表示，在目前核準制的情況下，上市資源比較短缺，應該優先讓符合國家産業政策導向，具有高科技、高附加值和産業關聯度較大的行業的企業上市。

　　行業的導向性只是姚記撲克此次上會面臨的一大不確定因素。另外，就行業本身而言，實體撲克也面臨著諸多的不確定性。一是行業壁壘較低。姚記撲克在《招股説明書》表示，公司“介入撲克牌行業時間長，專注于高端撲克的研發及生産，掌握高端撲克的生産和控制技術”，並強調，公司擁有“工藝技術優勢”和“自主技術創新優勢”。然而，《招股説明書》同時顯示，在該公司目前已取得的49項中，無一不屬於外觀設計。姚記撲克甚至自己也承認，“撲克牌傳統生産工藝簡單，行業整體進入壁壘較低，專業、兼營製造撲克牌的企業數量眾多。”

　　財務數據顯示，2008年度、2009年度及2010年度，公司營業收入分別為3.68億元、4.51億元和5.67億元，其中，主營業務收入佔比分別為99.06%、99.85%及99.90%，2009年-2010年，公司主營業務收入較上一年度分別增長23.71%及25.68%。然而，相比之下，2009年-2010年，姚記撲克歸屬於母公司股東凈利潤卻分別為3930萬元、6411萬元和7106萬元，2009年-2010年，公司凈利潤較上一年增幅分別為63.1%和10.8%，波動幅度不可謂不大。

　　另一方面，除了面臨激烈的競爭外，傳統的實體撲克還正越來越強烈的面臨著網絡撲克的替代風險。姚記撲克表示，隨著科技的發展與時代的變遷，互聯網應用在中國的普及度正快速提高，網絡遊戲平臺的出現使得人們可以通過互聯網進行撲克娛樂活動，促進了撲克牌運動的推廣。“網絡遊戲平臺的發展，增加了人們在參與撲克活動時的娛樂方式選擇面，傳統實體撲克在一定程度上面臨網絡撲克帶來的産品替代風險。”姚記撲克在《招股説明書》中表示。