中國平安首季凈利增27.8% 保險股業績現分化

　　雖然投資者習慣將中國人壽、中國平安和中國太保視為保險三巨頭，但伴隨這三家公司近年不同的戰略發展，就業務而言其實早已迥異。與國壽、太保相比，平安的財報特點更多的是多元化發展。

　　中國平安昨晚披露的業績顯示，2011年第一季度，該公司實現歸屬於母公司股東的凈利潤58.14億元，同比增長27.8％；每股收益0.76元，同比增長22.6％；每股凈資産15.55元，同比增長6.1%。

　　具體至細分業務上，保險業務保費快速增長。壽險業務總規模保費同比增長25.7％，其中盈利能力較高的個人壽險業務同比增長37.2％；産險實現保費收入203.05億元，同比增長33.8％。與集團一季報同日發佈的還有旗下平安信託2010年年報，去年實現合併凈利潤28.48億元。

　　保險業務在領先行業的同時，非保險業務對平安利潤的貢獻也在加碼。平安銀行一季度凈利潤6.69億元，同比增幅高達66.4％。另外，深發展作為平安的聯營企業，一季度也為平安帶來利潤貢獻4.64億元。

　　與已公佈一季報的中國人壽相比，中國平安整體經營情況似乎更勝一籌。平安總資産增長略低於國壽，但股東權益、每股凈資産增長均高於國壽，平安凈利潤增長近28%，國壽負增長近22%。

　　因保險上市公司不在季報中披露權益投資比例及十大重倉股，故而難以判斷各自倉位變化情況。不過，仍可從季報數據中大致看出投資方向。有分析人士認為，一季度股市總體上漲，債券收益率較年初略有下降，債券賬面價值也應該有所上升。但結合一季度凈資産表現、綜合收益等來看，平安的投資業績符合預期，國壽因股票板塊配置沒有踏準市場節奏等原因而並未取得理想的投資回報。

　　因今年投資環境相比去年顯著好轉以及準備金由增提轉向釋放，加上保險板塊無論相對估值還是絕對估值均處於歷史性低位，保險股估值將逐漸修復。“目前保險上市公司的投資收益水平尚未明顯受益於去年10月份開始的加息週期，但未來幾個季度這一情況有望改觀。”機構普遍認為，一季度或為保險股全年盈利低點，業績增速將逐季加速，尤其下半年會將大幅增長。

　　不過，保險股業績增長或現分化。有分析人士認為，受益於綜合成本率下降，産險業務表現依然較好，但壽險業務短期內存在經營壓力，因此中國太保和中國平安這樣的綜合保險集團的盈利增速有望高於純壽險公司、業務線相對單一的中國人壽。這在其2011年一季報中已有所體現，機構預期尚未公佈一季報的中國太保也有望實現20%以上的凈利潤增長。

　　(上海證券報)