週二買什麼？實力券商力推5行業28股（附股）

　　銀行業：宏觀條件漸清晰 業績估值優勢凸現 薦3股

　　4月，歐洲央行加息，經濟復蘇加快，通脹率開始回升

　　實體經濟走過了1季度後，一些基本經濟前景逐步明朗並被市場確認。歐美經濟體經濟增長率開始緩慢走高，失業率已經開始從高位回落，通脹率也出現不同幅度的回升。英國和日本作為區域相對較小的經濟體，經濟增長率回升不明顯。進入2季度，歐元區加息25個基點，中國人民銀行也對稱加息25個基點。從這些現象判斷：國內外主要經濟體的通脹率都將陸續回升。

　　3月，中國經濟增長引擎轉好，人民幣匯率大幅升值

　　3月，中國工業增加值增速提高到14.8%，社會消費品零售增速持續回升至16.3%，且貿易收支基本平衡，達到1億元，保障房建設開動在即，我國經濟增長的主要引擎都有轉好的跡象。 3月初-4月15日，LIBOR 保持穩定，SHIBOR回落，銀行間市場國債收益率繼續小幅回落，人民幣美元匯率大幅升值0.7%， NDF 匯率持續升值，升值幅度達到0.5%。

　　10年，14家上市銀行凈利潤增33%，盈利能力提高

　　14家上市銀行10年凈利潤增長33%，光大、華夏、中信凈利潤增長超過50%。行業平均ROA1.07%、ROE20.46%，較去年提高， 成本收入比降2.34%，達到36%。貸款平均增速17%，凈息差提高，貸存比持平在66%。手續費和佣金凈收入同比增32%，浦發增幅最大（83%）；利息凈收入同比增27%，光大增幅最大（55%）。資産質量改善，NPL 為0.9%，CR 為256%。

　　中小銀行核心資本充足率告急（華夏、民生、招商、光大、深發展），行業平均撥貸比2.4%，農行最大，興業、中信最小。

　　3月，銀行板塊指數上漲5.27%，推薦組合累積投資收益率13.32%

　　3月，銀行板塊上漲5.27%，超越大盤。興業、招商、華夏、民生漲10%，只有光大下跌。推薦銀行股組合投資收益率為6.23%， 1-3月累積的投資收益率為13.23%。興業銀行（601166）漲幅超20%。 4月初-4月15日，銀行股繼續高歌猛進，截至4月15日，銀行板塊指數上漲5.97%，超過3月漲幅，也超越大盤。深發展漲13.04%，9家銀行超越大盤。

　　APT 模型預測：5月銀行板塊收益率-2%-2%，現交易性機會

　　我們假設：11年3季度我國經濟增長率在9.8%-10.2%；11年5月，1年期國債收益率為3.0%，並且假設其為無風險利率；同時， 2011年6月，中國零售銷售增速在16%D16.5%，中國的貨幣供給增速為16.8%-17.3%，中國通脹率為4.4%-5%，英國的通脹率為3.3%-3.6%，日本通脹率為-0.5%--0.8%。 按照以上假設，APT 模型預測結果顯示：

　　（1）2季度，銀行板塊上漲區間為7%-10%。

　　（2）5月，銀行板塊可能波幅在-2%-2%。再加上政策面和行業面，我們認為5月銀行板塊呈現交易性機會的概率更大。

　　投資建議

　　3月底和4月中上旬，銀行板塊呈現井噴式上漲，主要的理由是：銀行股上漲的宏觀條件出現，10年銀行業業績超越市場預期，1季報凈利潤增幅較大，行業的估值優勢凸現，安全邊界猶存。我們預測11年PE8.99，PB1.6，11/12年凈利潤增速為25%/20%。銀行股低估值、高業績，我們繼續維持"增持"評級。2季度重點推薦的銀行股組合是：深發展、興業和招商。

　　相關專題：金融板塊投資策略