宋國青：大宗商品價格還會漲

　　大宗商品價格上漲，最重要的因素是利率太低；長期真實利率應提高至2%以上

　　【財新網】 (記者 王晶) 中國集中爆髮式的城鎮化，使得未來十幾年原材料價格下降可能性比較小。北京大學國家發展研究院教授宋國青(專欄)説，“不要集中蓋房子，要拉平一點。”

　　4月23日，在北京大學國家發展研究院“CMRC中國經濟觀察(CEO)”第25次報告會上，宋國青指出，中國城鎮化爆發力太大了，但是大經濟一定要平穩。

　　對於目前大宗商品價格暴漲原因，申銀萬國證券研究所首席分析師蘇暢認為，儘管美國等經濟體産能利用率仍處較低水平，但從全球視角來看，受新興經濟體推動，全球工業生産已經超出趨勢水平，商品價格大漲背後有需求的因素。

　　宋國青認為，從歷史經驗來看，大宗商品價格上漲最重要的因素是利率太低，“貨幣政策的失誤，才在商品市場産生這麼大的浪花。”例如，上世紀70年代，美國過度寬鬆的貨幣政策，使得當時國際油價居高不下。

　　宋國青認為，短期油價走勢隨機性很強，取決於世界主要經濟體央行的決策。

　　蘇暢指出，美國短期內不會加息。當前美國名義通脹水平未對居民通脹預期産生顯著影響，名義通脹到核心通脹的傳導有限。預計美聯儲最早將於2012年下半年開始加息，財政政策的緊縮可能進一步延緩聯儲貨幣緊縮的時點。

　　大宗商品價格高企，使得中國的貿易條件惡化。所謂貿易條件，即出口價格指數除以進口價格指數。

　　根據海關總署數據，今年一季度，中國進口金額增長32.6%。宋國青測算，一季度進口實物量僅增長15.8%，低於歷史平均近17%的水平。

　　“現在集中蓋房子，但是貿易條件惡化了，怎麼辦？”宋國青認為，中國能做的，就是把利率提高。

　　他認為，長期真實利率應該提高到2%以上，從而確保投資報酬率。但是短期貨幣政策還是要儘量平穩，不能太過度。如果加息使得宏觀經濟過於緊張，可以把其他的政策放開一些，比如房屋限購，存款準備金率。

　　宋國青認為，由於順差減少，外匯儲備下降，存款準備金率可以維持現在的水平，甚至可以下調。他認為，中國央行目前提高存款準備金率，是為了用存款準備金“換”央票，因為央票利率比較高。■