16月10調存準率_此輪加息已近尾聲？

　　經歷了上週五的經濟數據發佈以及一個關於“通脹加劇”的吵吵嚷嚷的週末，中國人民銀行果然在昨日傍晚公佈了最新的調控措施——從4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率(下稱“存準率”)0.5個百分點。

　　這已經是今年第四次，去年1月以來第10次上調存準率。此次上調在多數市場人士的預料之中，大約凍結銀行資金3700億元，大型金融機構存準率再次刷新歷史紀錄，達到20.5%的高位。

　　央行行長周小川數天前在博鰲亞洲論壇上表示，存準率無絕對上限。他還稱，貨幣政策已經從適度寬鬆轉變為了穩健，這個意思是要適當收緊，這個趨勢估計還會持續一段時間。

　　上週五國家統計局公佈的經濟數據顯示，今年3月中國的CPI高達5.4%，創32個月新高，市場通脹預期濃郁。

　　存準率無絕對上限

　　“此次上調主要為了對衝流動性。”交通銀行首席經濟學家連平表示，儘管4月以來公開市場回籠力度較大，但公開市場到期資金量較大和新增外匯佔款較多，仍需要通過存準率上調來回籠流動性。

　　統計顯示，4月公開市場到期資金高達9110億元;而一季度外匯佔款規模已超過1萬億元，月均3400億元左右，預計4月外匯佔款也將達到3000億元左右的較高水平。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，此次上調存準率在意料之中，4月份公開市場到期資金激增導致存準率再次上調。他還預期央行不久將發行長期央票。

　　這次上調之後，存準率繼續向業內普遍預期的23%左右上限行進。但上週末，周小川首次對存準率是否存在上限，給予正面回應。他表示，存準率沒有絕對的上限，條件如果變化，界限就會變化。目前國際社會也沒有一個固定的界限。

　　周小川指出，中國在危機中使用了擴張性的政策，推出一攬子經濟刺激計劃，導致過多的流動性，但流動性到底多了多少也不確定。此外，使用存準率政策的程度還取決於對準備金付不付息。

　　控制通脹貨幣條件

　　昨日，在參加第二十三屆國際貨幣與金融委員會部長級會議時，央行副行長易綱表示，當前，中國經濟運行存在的主要問題是通脹上漲壓力增大，中國政府為此採取了綜合治理策略。

　　無獨有偶，上周央行調統司司長盛松成也曾稱，今年通脹壓力比較大。盛松成曾發表文章稱，在經濟平穩運行時期，央行更重視物價穩定，而當經濟不景氣或出現危機時，央行會更多地考慮經濟增長。但總體看，物價穩定始終是貨幣政策的主要目標。

　　統計局公佈的數據顯示，3月份，我國消費物價指數由前一個月的4.9%升至32個月高位5.4%(同比上漲)。從當前趨勢來看，全年CPI控制在4%以內的目標難度加大。

　　事實上，在央行層面，穩定物價水平已經被提到前所未有的高度。在佈局2011年工作之時，央行就表示穩物價是當前和今後一個時期的首要任務，央行將控制物價過快上漲的貨幣條件。

　　中國住房和城鄉建設部政策研究中心主任陳淮4月16日在博鰲亞洲論壇2011年年會“持續調控下的房地産産業創新”會上表示，當前中國針對房地産市場的調控，主要是為了反通脹。

　　陳淮表示，中國此輪通貨膨脹，與上世紀80年代末和90年代中期的兩次通貨膨脹不同，前兩次確實是中國的經濟內部出現了問題需要自身克服，而此次通脹，則是由外部輸入的，中國已經對此有了充分估計。

　　陳淮還表示，與此類似的還有，在中國的“十二五”規劃之中，主動將今後5年的GDP增速壓低到7%左右，而在過去，不管是1998年亞洲金融風暴還是最近幾年的世界經濟危機，中國一直強調的是，經濟增速不低於8%。

　　陳淮説，此次中國主動為經濟增速降溫，甘願冒著失業率上升、企業盈餘率減少、銀行週轉減緩等風險，是因為中國不願讓過去20年累積的矛盾繼續，主動調解矛盾。如果我們還是讓過去的矛盾繼續存在， 我們就離汶川地震、福島海嘯不遠了。

　　此輪加息已近尾聲?

　　不過，央行動用利率政策工具依然十分謹慎。周小川認為，利率政策的一個缺點是國際上普遍的流動性非常充裕，在這種情況下利率政策用得太多或者太猛的話，也可能造成熱錢資本流入比較大。

　　目前，我國一年期定期存款利率達到3.25%，遠高於其他發達國家的平均水平。而自此輪匯改重啟以來，熱錢流入的態勢與利率調整、人民幣升值呈現較為明顯的正相關關係。

　　“當前通脹壓力比較大，高點可能出現在二季度，甚至6月CPI有可能達到6%，但由於管住了貨幣等因素，下半年則呈現穩步下降的趨勢。”連平認為，貨幣政策應該具有前瞻性，今年最多就有一次加息。

　　“受金融危機後的貨幣供應加大、農産品價格上漲、工資上漲的影響逐步擴散到整個經濟以及全球商品價格上漲影響，在超過一年的時間裏，中國的通脹一直在高位運行。”摩根大通董事總經理李晶也預計，通脹可能會于年中見頂後於下半年放緩。

　　“考慮到當前信貸供求偏緊、實際執行貸款利率已經上浮較多，加之中美利差擴大會加劇資本流入，未來加息會較為謹慎。”連平認為，自2010年10月以來的一輪加息已近尾聲，最多還有一次加息。他強調，不排除年內還有一次0.25個百分點加息的可能。

　　“新興市場經濟體和發展中國家需要綜合和靈活運用逆週期的財政與貨幣政策、宏觀審慎政策及資本項目管理政策等措施來應對大幅資本流入、通脹上升和資産泡沫等挑戰。”易綱稱，下一階段，中國將繼續保持宏觀經濟的連續性，提高針對性、靈活性、有效性，保持經濟平穩較快發展。